嘉益股份(301004)：行业景气度延续 盈利能力持续提升

　　事件：公司发布2024 半年报，2024H1 实现收入11.6 亿元，同比+78%，归母净利润3.2 亿元，同比+95%，扣非归母净利润3.1 亿元，同比+88%；其中Q2 单季度实现收入7.3 亿元，同比+78%，归母净利润2.1 亿元，同比+91%，扣非归母净利润2 亿元，同比+78%。
　　保温杯行业景气度持续上行，终端市场持续向好，客户订单稳步增长。公司不断深化与核心客户的合作关系，持续提升服务品质及响应速度，产品市场占有率不断提升，同时依靠核心客户树立品牌形象，进一步提升业内知名度，与更多优质客户达成合作关系，带来订单增量。
　　产品迭代加快，产品附加值同步提升。随着消费者购买力增强及消费观念的养成，保温杯品牌商不断推出新的外观设计、联名产品，多维度刺激了用户的消费热情，进一步扩展产品受众人群并加快用户的产品替换速度，产品复购率大幅提升，同时更为复杂的表面处理提高了产品附加值。得益于公司在产品质量控制、智能化水平方面的核心技术积累，保障了产品的更新迭代，不断满足大客户及终端消费者的消费升级需求，从而提升营收规模和盈利水平。
　　生产规模化效应显著，盈利能力持续提升。公司积极推进精益化管理，持续提高运营效率，进一步强化公司的综合运营能力。2024Q2，公司毛利率40.3%，同比+0.4pct、环比+1.6pct，归母净利率28.7%，同比+1.9pct、环比+3.8pct，盈利能力持续提升。
　　盈利预测与评级：我们看好公司深入绑定大客户，产能稳步扩张奠定规模增长基础，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.10 亿元、8.65 亿元、10.35 亿元，当前股价对应PE 分别为12x、10x、8x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；汇率波动风险；行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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