中报解读 | 上半年净亏损减超六成，行业调整下的“地产SaaS一哥”明源云如何破局？

房地产行业深度调整之际，其上下游产业链企业也在作出相应调整。

作为深耕不动产领域的“地产SaaS（软件运营服务）一哥”，明源云（HK00909，股价1.750港元，市值34.15亿港元）于8月15日公布的2024年中报显示，上半年公司实现营收7.2亿元（人民币，下同），同比下降5.5%；净亏损大幅缩减，由去年同期约-3.2亿元降至-1.2亿元，同比减少64.5%。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然明源云仍未摆脱亏损局面，但亏损幅度明显收窄。事实上，明源云也针对房地产行业变化作出相应调整：一是客群更为聚焦，开始更加关注央国企在数字化方面的投入；二是对AI及大模型领域更为重视，已陆续推出服务于不动产行业的产品；三是出海寻求新机会，并将出海重点集中在东南亚地区。

“目前市场仍处于深度调整中，短期回暖的概念相对较小。从公司角度来看，我们不能把市场回暖当作盈利的前提，只能够从不同方向去寻找利润增长点，包括出海、存量市场、AI等。”在当日晚间举行的半年度业绩发布电话会上，明源云管理层表示，预计2025年将会是公司非常好的拐点，有机会实现规模化盈利。

上半年净亏损减超六成

从上半年的经营情况来看，明源云的营收出现了小幅减少，股东应占溢利仍然亏损，但亏损幅度明显收窄。

中报显示，上半年明源云实现营业收入7.2亿元，同比下降5.5%；毛利润5.777亿元；毛利率80.2%；净利润约为-1.2亿元，对比去年同期亏损大幅减少64.5%。

对于净利润变化情况，明源云管理层在业绩会上表示，上半年公司三费整体下降较为明显，若剔除股份支付影响，其经调整的净亏损为-1696.2万元，对比去年同期亏损减少82.5%。

截至今年上半年，明源云的销售及推广费用为4.08亿元，同比下降9.8%；一般行政费用为1.4亿元，同比下降46.6%；研发费用为2.54亿元，同比下降22.2%；公司人均产值为30.1万元，同比上升22.9%。

此外，从明源云的具体业务情况来看，作为最为核心的云服务业务，上半年贡献收入6.12亿元，占到营收比重的85%。

明源云的云服务产品主要包括“客户关系管理”“项目建设”“资产管理&运营”和“天际PaaS平台”，在上述几大分支业务中，资产管理&运营业务和项目建设业务分别增长30.5%和4.9%，客户关系管理业务和天际PaaS平台业务分别下滑6.0%和12%。

“基于下游市场的影响，2024年上半年公司的产品线收入变化也有所差异，其中和住宅市场相关度比较高的业务，包括本地化部署软件与服务，以及云服务当中的客户关系管理，和天际pass平台的场景条线，都因为下游市场影响而导致收入同比有所下滑。”明源云管理层表示。

明源云在中报中提到，面对当下房地产市场的严峻挑战，公司将尽快把恢复盈利作为首要经营策略，已主动放弃部分前景不佳的产品线和预计亏损项目。尽管短期盈利压力较大，但经过去年和今年上半年的积极调整，预计2024年全年调整净利润盈亏平衡，且将继续努力以达到这一目标。

在股东回报方面，明源云于8月15日宣布将进行最高金额不超过5亿港元的回购计划，旨在重塑市场对公司的估值逻辑。

对发展策略作出调整

随着房地产行业的持续调整，作为产业链上的企业，明源云的发展策略也在相应进行调整。

在明源云管理层看来，目前地方国企平台都在积极寻求业务转型，一个比较显著的特征是，近半年来国内约有200家城市建设投资公司，陆续更名为产业投资或运营公司。这些国企平台公司需要提升资产运营能力，而业务转型的动作将会带来相应的数字化改造需求。

除了在客户上更加聚焦于央国企外，明源云在对业务细分上也开始有了相应变化，不再只聚焦于住宅开发。

在业绩会上，明源云管理层表示，因为对存量住宅客户的产品支持服务和专项增值服务的收入及需求已经基本保持稳定，所以公司也将目光投向了与产业和基建市场相关度比较高的业务，包括项目建设和资产管理及运营产品线的收入保持稳定增长，其中资产管理和运营业务收入同比增长30.5%。

明源云集团创始人、董事长高宇提到，目前市场仍处于深度调整及探底的过程，未来不动产行业将进入“保障+市场”的双轨制。实际上，不管是保障类的还是市场类产品，都是存在较多的数字化需求。

对于下半年的发展规划，高宇提到三个发展布局：一是要继续聚焦优质国企客户；二是在AI方面的布局，目前公司主要产品线已全面集成了AI能力；三是国际化，下半年将继续扩大海外团队的规模，目前已经在新加坡建立本地团队，下一步将在我国香港和马来西亚等地建立本地团队，东南亚将是公司接下来发力的重点区域。

每日经济新闻