钢铁行业周报：负反馈加剧市场情绪释放 供需关系调整行业加速筑底

　　投资要点：
　　投资策略
　　本周市场行情继续走弱，悲观情绪得到一定释放，同时钢厂延续减产，供需关系进入调整期。1）成材供需方面：本周五大品种钢材产量下降至777.98 万吨，降幅有所收窄；五大品种消费量下降至800.61 万吨，其中长材消费周环比回升，板材消费周环比回落。2）冶炼方面：样本钢厂高炉开工率为78.84%，电炉开工率为52.42%，周环比均有回落；日均铁水产量继续下降至228.77 万吨，原料端需求进一步减弱，在负反馈形成一定压力。
　　3）库存方面：五大品种钢材库存1700 万吨，总库存在合理区间矛盾暂不突出，但在结构上板材库存持续高位，热轧库存有进一步升高的压力。
　　国内方面：7 月份经济成绩单出炉，1-7 月份，固定资产投资同比增长3.6%，房地产开发投资下降10.2%。7 月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，规模以上工业增加值增长5.1%，我国经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复。1-7 月我国社会融资规模增量为18.87 万亿元，比上年同期少3.22 万亿元；7 月末，M2 同比增长6.3%，比上月末高0.1 个百分点；M1 同比下降6.6%。海外方面：美国7 月CPI 同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021 年3 月以来首次重回“2 字头”，预估升3%，前值升3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值降0.1%。美国7 月核心CPI 同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。
　　产业链方面：1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运2,443 万吨，同比-5.3%；铁矿石到港量2,355 万吨。本周日均疏港量322 万吨，周环比+4.5%；港口铁矿石库存15,035 万吨，仍处于历史高位。短期内，铁矿石供强需弱格局或将延续。2）双焦：本周炼焦煤矿山开工率90.17%，周环比+0.37pct；钢厂焦炭产能利用率87%，周环比+0.15pct；本周炼焦煤库存合计2,380 万吨，周环比+0.37%/同比+6.89%；焦炭库存合计793 万吨，周环比-0.05%/同比3.74%。
　　采矿和炼焦开工整体平稳为主，库存变化不大仍在历史低位，但随着钢厂利润承压采购节奏放缓，中上游库存升高；本周焦炭第四轮提降落地，但随着钢厂减产，负反馈还在演绎短期内价格还有压力。3）冶炼：本周钢厂高炉开工率为87%，周环比-0.15pct；日均铁水产量228.77 万吨，周环比-1.26%。
　　根据钢联数据，本周247 家钢厂盈利率仅为4.76%，意味着实现现金利润盈利的仅剩约12 家，在历史上更早要追溯到2015 年，时值钢铁行业产能过剩矛盾突出，在次年2016 年供给侧改革正式拉开序幕。当前钢价内有淡季消费不足、减产带动原料支撑减弱；外有钢材出口贸易摩擦加剧；预期上有旺季不旺、结构上有热卷高库存、短期还有新旧螺纹国标切换引起的高抛压等不利因素，我们认为钢价加速下跌过程中市场情绪已经得到一定释放。虽然近年来钢铁多呈现淡季不淡、旺季不旺的特征，但随着九月临近消费改善的确定性较强，叠加目前除个别品种和地区外，钢铁整体供需矛盾对比历史并不剧烈，“钢价底”和“盈利底”都在加速形成。继续保持关注热轧消费库存和钢材出口变化。
　　建议关注
　　1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险能力强且业绩稳定的公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分红的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振规模扩张的钢研高纳。
　　风险提示
　　控产限产的力度不及预期；国内经济复苏的进展不及预期；海外经济衰退的风险超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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