非银金融行业周报：阳光保险有望纳入“港股通” 部分险企中报有望超预期

　　本期投资提示：
　　保险：本周申万保险II 指数收涨2.51%，跑赢沪深300 指数2.09pct。阳光保险纳入恒生综合指数，标志着公司已符合纳入港股通的资格条件。阳光保险于2022 年12 月在香港联交所上市，为近10 年来唯一新上市的传统型保险公司。与同业相较，公司核心特色在于：1）为保险板块内稀缺的民企标的；2）业务韧性较强，银保渠道见长，在后“报行合一”时代银保渠道的价值贡献优势有望持续提升。预计公司业务成长性稳健，影响估值的核心因素在于流动性问题，年初以来，公司成交量、换手率分别为3.62 亿股、10.21%，位较可比同业较低。我们认为，下阶段纳入港股通有望解决公司流动性问题，推动估值提振。
　　券商：申万券商指数涨幅为0.61%，跑赢HS300 0.19pct。沪深两市交易额触底回升，8 月12-14 日，沪深两市成交额均低于5000 亿元，15-16 日则回升至5900 亿元以上。从券商业务角度看，经纪、投行仍会阶段性承压，但国债收益率下行的背景下，券商自营投资业绩有望贡献增量。现阶段券商估值处于低点，且机构配置比例也处于历史低点，政策端催化（资本市场改革措施）、竞争格局优化以及盈利逐季回升（基数+降本增效）等积极因素将驱动券商板块估值修复。
　　投资分析意见：保险：下周保险板块正式开启中报季，我们预计部分险企业绩表现有望超预期，预计1H24 A 股上市险企合计归母净利润yoy+1.0%。短期来看，四大因素有望对保险板块估值形成正向催化：1）长端利率企稳回升；2）中报表现超预期；3）进一步压降预定利率；4）权益市场、地产板块边际改善。我们推荐中国太保、新华保险、中国平安、阳光保险。券商：我们认为资本市场改革及并购重组（尤其是大型券商间）仍然是2024 年证券业投资两条主线，推荐有望受益于资本市场改革的标的：中国银河、国泰君安、中信证券、华泰证券；有望受益于并购重组的标的：浙商证券、国联证券。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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