食品饮料行业周报：7月社零增速略有回升 零食板块值得重视

　　核心观点：7 月粮油食品类增速相对更快，场景释放利好零食板块8 月12 日-8 月16 日，食品饮料指数跌幅为1.9%，一级子行业排名第18，跑输沪深300 约2.3pct，子行业中其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.3%）、乳品（-0.9%）表现相对领先。个股方面，日辰股份、仙乐健康、华宝股份涨幅领先；绝味食品、金禾实业、黑芝麻跌幅居前。2024 年7 月社会消费品零售总额同比+2.7%，增速环比6 月+0.7pct，7 月社零数据增速小幅回升，一方面系2023 年同期基数较低，另一方面系暑期旅游旺季消费推动。2024 年7 月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.0%、-0.7%，增速环比6 月分别-2.4pct、-4.7pct，餐饮消费有所承压，主要受高基数和餐饮消费需求疲软影响。细分子行业中，2024 年7 月粮油食品类、饮料类、烟酒类增速相对保持高位，同比分别+9.9%、+6.1%、-0.1%，增速环比6 月分别-0.9pct、+4.4pct、-5.3pct，粮油食品类作为必选消费延续较高增速，饮料类受益于高温天气增速提升，烟酒类增速下降主要与消费需求偏弱有关。
　　从基本面角度观察，休闲食品年内经营低点已过。暑期消费场景逐渐释放，虽有降级情况出现（表现为肉制品零食消费量减少，素菜类零食消费量上升），但零食备货及动销情况相较二季度有所好转。品类属性决定消费场景刺激对动销影响较大，在终端消费力偏弱的背景下，二季度呈现淡季更淡的特点。三季度随着进入暑期，人流出行提升，终端动销有所好转，后续叠加九月开学季、中秋、十一假期等多场景刺激，预计终端销售将会稳步提升。我们预计2025 年春节提前，旺季动销更多集中在2024Q4，预计年内高景气赛道的休闲食品公司，全年业绩仍有望保持较高增长。
　　推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：
　　汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。
　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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