半导体周跟踪:半导体板块陆续发布中报业绩 Q3消费旺季逐渐开启

2024-08-19 10:45:05 和讯  华福证券陈海进
  投资要点:
  本周费城半导体指数超跌反弹,各细分板块股价普遍下跌,PE 估值保持高位。(1)全行业指数:本周(0812-0816)费城半导体指数&台湾半导体指数本周涨幅分别为9.77%/4.43%,申万半导体指数依旧呈现小幅下跌,周五(0816)收盘较上周五(0809)跌幅达到-1.08%。(2)细分板块:各细分板块股价略有下跌,设备、材料、封测、数字芯片、模拟芯片涨跌幅分别为-3.08%/-1.02%/-1.10%/0.32%/-2.08% 。根据PE 估值来看, 本周(0812-0816)收盘A 股半导体材料、设备、封测、设计板块PE(对应次年)分别为35、37、21、39 倍,近几周半导体材料板块估值下挫幅度较大。
  台股半导体:旺季效应初步显现,下半年复苏动能持续增强。7 月,半导体厂商逐渐步入旺季,以台积电、联电为代表的代工厂商营收环比复苏强劲。台积电7 月营收同比增长44.7%,环比增长23.6%,AI 和HPC 订单强劲,5/3 纳米制程涨价。联电同比增加9.61%,环比增长19.08%,第三季出货环比增加、产能利用率提升。此外传统服务器市场持续修复,带动信骅营收高增。
  台积电24H2 热门芯片密集备货,并已着手部署A14 产能。目前台积电接单强劲,受苹果、AMD、英伟达、高通四大客户驱动,包括iPhone 16系列密集备货期、英伟达H 系列芯片、AMD 与高通AI PC 处理器、AMDMI300 AI 芯片等热门芯片加大投片等因素驱动下,预计2024 年全年整体运营表现将超出原先预期,展现出更为强劲的业绩走势。此外,台积电积极寻求扩产,高雄市政府已经针对A14 制程开始着手部署。
  浦东创投参与集成电路母基金&上海集成电路基金二期,力推集成电路等产业。2024 年7 月下旬,上海设立总规模890.03 亿元的三大先导产业母基金,聚焦集成电路、生物医药和AI,其中集成电路母基金独揽450.01亿元,专注于集成电路全产业链投资。近日,上海集成电路基金二期引入浦东创投为新股东,注册资本翻倍至145.3 亿元。该基金自2016 年起,已投资多家半导体企业,包括科创板上市企业及中芯国际关联公司等。二期基金则重点投资了中芯国际和长电科技相关企业。上海集成电路母基金及其二期项目的设立,不仅进一步支持上海集成电路产业的高质量发展,且助力成长型企业在半导体产业的积极布局。
  半导体板块跟踪:
  | 数字:CPU/GPU——本周海光信息+6.7%,龙芯中科+3.2%。8.14 日晚海光信息发布中报,次日(0815)单日涨幅+4.1%。我们认为公司中报略超预告中值,业绩稳步提升。24H1 实现营收37.63 亿元,yoy+44.08%;24H1实现归母净利润8.53 亿元,yoy+25.97%。中报显示研发人员快速增长,或为产品迭代蓄力。我们认为,应重视国产替代浪潮下,政府/运营商算力需求释放。SoC——本周该板块涨跌幅存在明显差异,其中炬芯科技+7.0%,24 年以来公司累计跌幅达到40.1%,当前正值中报发布窗口,建议关注公司业绩表现。中科蓝讯-0.7%,本周发布中报,业绩持续向好,毛净利率环比改善较大,截至24Q2 末公司存货达到8.8 亿元,环比Q1 末提升7.4%,考虑到第三季度、第四季度为传统销售旺季以及新品的推出,公司主动备货为销售做准备。单Q2 存在0.13 亿元的资产减值损失,建议持续关注Q3、Q4 竞争环境、供需格局改变。
  | 存储:本周存储板块除北京君正(-4.7%)、普冉股份(-0.7%)出现小幅回调外,其余均呈现不同程度涨幅,其中佰维存储+3.5%,东芯股份+2.1%,德明利+2.1%,澜起科技+1.6%。针对价格走势,威刚预估今年下半年DRAM、NAND 价格维持续涨格局,第三季有希望双位数增长,第四季涨幅NAND 则相对缩小,但DRAM 维持高个位数增长。DRAM 今年合约价向上走没有改变,NAND 合约价格今年第一季相比更为强劲,不过上游产能利用率回升,涨幅预估稍微趋缓;现货价方面,DRAM 价格4 月开始价格波动疲弱,七月部分产品价格已止跌回升,回到正向发展,而NAND 在今年三月下旬开始走弱,第二季现货价出现波动,预估在市场库存去化告一段落后有助持续往上。
  | 模拟:本周汇顶科技+7.9%,天德钰+4.4%,帝奥微+3.4%,杰华特+3.4%,芯海科技+1.4%。模拟芯片目前库存持续去化,建议关注24H2 旺季需求改善带来的业绩增量。
  | 射频:本周海外标的呈现明显涨幅,Skyworks+5.2%,Qorvo+4.7%。国内除慧智微+3.0%以外,其余标的呈现小幅回调。本周Google 发布AI 手机等一系列智能硬件,将AI+手机的可能性,全都展示在了自己的Pixel 新机之中,安卓AI 蓄势待发,海外安卓链标的或因此受益。
  | 功率:本周功率板块整体下跌,新洁能-1.5%,华润微-4.5%,斯达半导-5.3%,晶盛机电-3.5%。新洁能24Q2 营收同比+30%,归母净利润同比+42%,扣非归母净利润同比+76%,且毛利率达到36.5%,环比继续提升。新洁能24Q2 末存货为3.3 亿元,从23Q3 末开始连续3 个季度下降。我们认为低压功率器件目前库存去化情况较好,建议关注功率底部触底回暖机遇。
  | 设备:本周盛美上海+7.0%,耐科装备+6.1%,华亚智能+4.9%,联动科技+2.9%。本周华海清科发布半年报,24Q2 季度,公司实现营收8.16 亿元,同比+32%;实现归母净利润2.31 亿元,同比+28%;实现扣非归母净利润1.97 亿元,同比+40%。公司上半年业绩稳健增长,同时Q2 有所加速。公司表示CMP 设备市占率不断提升,关键耗材与维保服务等业务逐步放量,同时晶圆再生及湿法设备收入逐步增加。持续关注低估设备龙头的机会。
  | 制造:本周制造板块除了中芯国际+2.0%、赛微电子+1.9%外,都出现了不同程度的回调。晶合集成本周发布半年报,表示目前产能处于满载状态,公司预计第三季度将继续维持满载,预计第四季度产能利用率维持高位水平。此前,中芯国际对于Q3 营收也指引了环比13%~15%的增长。我们预计下半年随着电子需求旺季来临,晶圆厂稼动率有望持续回升。
  | 封测:本周封测板块除了气派科技+10.4%、伟测科技+5.4%外,都出现了不同程度的回调。龙头封测厂近期股价有所回调,但我们建议积极关注下半年封测稼动率恢复情况,且跟随海外大客户创新的进展。
  本月关注组合:北方华创、中芯国际、华海清科、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、芯源微、寒武纪、长电科技、中科蓝讯。
  风险提示
  技术发展及落地不及预期;下游终端出货不及预期;下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;地缘政治风险;电子行业景气复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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