公用事业及环保产业行业研究：从供需两侧浅析日本和美国的能源转型

行情回顾
　　本周（8.12-8.16）上证综指上涨0.60%，创业板指下跌0.26%。碳中和板块下跌0.65%，环保板块上涨1.34%，公用事业板块上涨1.05%，煤炭板块上涨3.30%。
　　能源转型的关键在于能源结构的调整，其中尽可能降低供给侧化石能源占比和提高需求侧电气化占比是2 大核心思路。日本和美国的转型之路呈现出不同的特点。
　　日本的能源自给率低，严重依赖海外进口的资源来保障供给，国内的能源供应对电力需求占比较高，所以日本终端电气化率2010 年前一直处于全球领先地位。但是日本的能源转型在供给侧几经波折，2011 年福岛核事故导致日本不得不调整其核能为主的转型路径，受此影响，日本的电气化率增速也开始下降；随后，日本开始加大对以风能和太阳能为中心的可再生能源的投资，但是当下可再生能源面临很多问题，短期内无法取代核能和化石燃料。
　　美国依托优越的资源禀赋，能源结构能够摆脱进口，并从政策法规、财政投资及经济市场等多方面缓步推进能源改革，将重要科技力量用于支撑可持续能源的发展，以多元化的方法缓慢推动国内能源清洁化转型，碳排放控制走在了世界前列。从需求侧看，美国电气化率一直维持在一个较为温和的增长水平，考虑到电力系统的安全、稳定性以及成本问题，美国普林斯顿团队预计未来美国终端电力消费占比维持在50%左右是一个较为理想的平衡点。
　　国家能源局制定《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027 年）》。文件要求重点推进“四个一批”建设改造任务，分别为：一是加快推动一批供电薄弱区域配电网升级改造项目；二是针对性实施一批防灾抗灾能力提升项目；三是建设一批满足新型主体接入的项目；四是创新探索一批分布式智能电网项目。
　　8 月6 日，烟台市人民政府印发国家碳达峰试点（烟台）实施方案的通知。通知指出，要打造千万千瓦级光伏基地；充分利用海阳、莱州等区市盐碱滩涂地、坑塘水面等资源，布局渔光、盐光、农光等综合利用项目示范；积极推动福山、海阳、莱州等区市整县屋顶分布式光伏建设；探索“海上光伏+海上风电”制甲醇、氢气的新能源融合模式，打造海上能源综合试验场。到2025 年，保证建成及在建光伏发电装机容量达到900 万千瓦（其中海上410 万千瓦）；到2030 年，保证建成及在建光伏发电装机容量达到1800 万千瓦。
　　8 月13 日，西藏山南乃东亚堆才朋100MW 光伏发电项目正式开工，建设场址海拔在5046 米至5228 米区间，刷新了该项目一期工程场址最高海拔5100 米的纪录，成为全球海拔最高的在建光储项目。。建成后，多年平均上网电量15557 万千瓦·时，年平均等效满负荷小时数1517 小时，每年可节约标煤4.68 万吨，减少二氧化碳排放约12.94 万吨，二氧化硫排放约24.89 吨，烟尘排放4.98 吨，为保障当地民生用电、推动能源转型、促进生态改善发挥重要作用。
投资建议
　　火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注综合能源运营商南网能源。
风险提示
　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块：环境治理政策释放不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。