家庭装饰品行业研究：多地出台家居家装以旧换新政策 有望促进需求释放

事件描述
　　今年3 月和7 月，国家商务部、发改委、财政部等部门先后印发《推动消费品以旧换新行动方案》《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，各省级单位积极跟进出台地方层面实施细则，目前已有多省市就家居家装以旧换新发布实质性补贴政策，其中以青海、湖北、福建等省为代表。
　　事件评论
　　今年以来多省市首次出台刺激家居家装领域以旧换新细则。近年关于加大消费品以旧换新的政策提法已非鲜见，但仍主要以汽车和家电（含部分智能家居）为补贴抓手，家居家装因相对非标的品类属性，在实操补贴层面仍多停留在鼓励有条件的地区/企业让利。而今年以来伴随对家居家装需求刺激的迫切性逐步提高，且在商务部、发改委、财政部等多部委顶层设计的号召下，越来越多省市相继细化家居家装补贴方案，且后续该趋势有望不断强化。据不完全统计，目前已从资金层面明确补贴方案的省级行政单位有8 个，包括青海、湖北、福建、山西、西藏、河北、北京和重庆，而江苏等更多省份正在逐步出台方案。
　　梳理归纳当前各地对家居家装以旧换新偏实质性刺激政策，主要分为：1）换新补贴，以及2）多元化支持，如换新消费贷支持、适老化改造补贴等多种形式。其中换新补贴亦可分为家居部品购置补贴与家装合约执行补贴两大类。以下梳理各类代表性刺激政策方案：
　　1. 家居部品购置补贴：1）湖北：对床垫/沙发/衣柜等全品类家居，消费满5000/10000 元一次性定额补贴1000/2000 元；2）福建：对床垫/沙发/厨衣柜/桌椅/坐便器等12 大类家居，消费补贴不超过成交价的10%（单件/单人补贴上限分别为1000/3000 元）；3）西藏：
　　对家具/厨卫/建材等绿色智能家居产品，实施满500 减100 优惠（最多减免1000 元）。
　　2. 家装合约执行补贴：如青海：（8 月新政）家装合同金额在5 万-10 万元的补贴1.5 万元，超过10 万元的补贴3 万，且可与先前5 月底对5 万-10 万元/超过10 万元家装合同金额限人次补贴3000 元/6000 元叠加享受优惠。
　　3. 其他多元化政策支持：1）重庆：旧改/局改消费贷按年利率1.5%、贴息时间最长不超过6 个月给予贴息补贴（每笔贴息资金额度不超过2000 元）；2）北京：适老化改造样板间项目补贴固定投资额的70%，并对困难老年家庭的适老化改造给予不超过5000 元/户的补贴；3）江苏：（拟发文）对适老化改造中所用物品和材料的购置补贴50%。
　　其他省市亦基本均已发布关于促进厨卫焕新、家居家装消费的政策文件，多从鼓励县市/企业部门实施补贴、强化完善废旧家具回收通路、丰富优化消费场景等方面积极推进，预计后续将相继逐步出台相应细则，促进家居家装以旧换新需求释放。
　　行业观点：家居行业仍在磨底阶段，不过龙头股价超调已基本消化对地产的悲观预期，多数公司PE 已经到了10-13X 区间，类债投资价值提升，部分龙头分红比例已提升至60%-80%区间，结合家居零售现金流较好，分红比例有望维持。若本轮家居家装以旧换新政策力度超预期，有望持续激发家居需求，更大程度地冲抵短期新房需求承压的影响。
　　风险提示
　　1、各地家居家装以旧换新政策力度不及预期；2、地产销售及竣工低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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