华翔股份(603112):受益下游排产高景气 Q2表现亮眼

2024-08-20 11:10:05 和讯  申万宏源研究刘正/刘嘉玲
  Q2 整体表现符合预期。2024 年上半年,公司实现营业收入19.30 亿元,同比增长25.74%,实现归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元,同比增长30.92%,实现扣非后归母净利润2.08 亿元,同比增长33.50%;其中,Q2 单季度实现收入9.88 亿元,同比增长27.72%,实现归母净利润1.25 亿元,同比增长25.47%,实现扣非后归母净利润1.18 亿元,同比增长32.79%,公司整体表现符合我们在中报前瞻中给到的预期。
  24H1 白电业务下游高景气,汽零、工程机械行业增长稳健。分业务看,白电压缩机零部件方面, 根据产业在线数据, 2024 年1-6 月家用空调累计实现总/ 内/ 外销量11347/6087/5261 万台,同比分别增长15.5%/5.3%/30.0%;冰箱实现总/内/外销量4695/2124/2571 万台,同比分别增长13.8%/3.7%/23.8%,家空、冰箱等出货高景气直接带动压缩机企业排产量达到3.0 亿台,同比增长13%,上游零部件充分受益。汽零业务方面,根据中国汽车工业协会分析,24 年H1 我国汽车整车销量同比增长 6.1%,其中汽车出口同比增长31%,新能源车销量同比增长32%,行业规模持续扩大。工程机械业务方面,根据海关总署数据,工程机械零部件产品上半年出口量/额分别为40 万吨和46 亿元,同比增长7.5%/7.6%,整体保持稳步增长。
  优惠电价政策变更扰动毛利率,净利率持续提升。24 年H1,公司实现销售毛利率21.42%,同比-1.95pcts,我们预计主要系公司此前所受的优惠电价政策改变所致。期间费用方面,公司24 年H1 分别实现销售/管理/财务费用率0.80%/3.55%/1.53%,同比分别降低0.21pct/1.72pcts/0.27pct,研发费用率同比微增0.67pct 至4.13%。此外,公司24H1其他收益为3864 万元,同比增长240.07%,主要系先进制造业增值税加计抵减项目确认的其他收益所致,最终录得公司24H1 净利率11.47%,同比+0.71pct。
  维持“买入”投资评级。我们维持此前对于公司盈利预测,预计公司24-26 年可实现归母净利润5.01/6.03/7.08 亿元,同比增长29%/20%/17%,对应当前市盈率分别为9/7/6倍。看好公司在电价成本优势加持下,一方面向下游延伸产业链做高附加值,另一方面向上游延伸进一步降低成本,同时横向延展新业务,汽零将成为公司短期增长新引擎,公司战略发展清晰,资源优势显著,维持“买入”的投资评级。
  风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;海运价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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