莱特光电(688150)：24H1高速增长 深度受益OLED渗透率提升

　　事件概述
　　24H1 营收 2.46 亿元，yoy+73.65%，归母净利润 0.92 亿元，yoy+111.43%，扣非归母净利润0.82亿元，yoy+151.23%；毛利率66.2%，yoy+1.33pct，净利率37.67%，yoy+6.73pct
　　2402营收1.31亿元，yoy+85.28%，qoq+15.24%，归母净利润 0.49 亿元，yoy+142.16%，qoq+12.55%，扣非归母净利润0.44亿元，yoy+222.11%，qoq+12.75%，毛利率66.69%，yoy+7.87pct，qoq+1.06pct，净利率 37.25%，yoy+8.75pct，qoq-0.9pct。
　　受益于消费电子需求回暖+OLED渗透率提升公司业绩高增上半年受终端消费电子需求回暖及 OLED 渗透率持续提升，公司下游客户需求持续增长，公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长。预计后续OLED厂商有望维持高稼动率，同时公司新产品规模效应逐渐提升，预计后续有望持续高增。
　　OLED 渗透率持续提升，持续研发新品+客户拓展助力公司高速成长1）OLED产业趋势明显，各下游细分领域 OLED 渗透率均明显提升，全球主流面板厂商纷纷加大了对AMOLED的布局，而OLED材料作为OLED产业链重要的一环，总体国产化率仍较低，国产替代急迫；2）公司始终重视研发创新，24H1研发投入0.3亿元，同比增长21.15%，目前公司Red Prime材料、Green Host材料稳定量产供应；重点推进了新产品Red Host材料、Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试，进展良好。3）客户拓展方面，公司已进入京东方、华星光电、和辉、天马、信利等国内多家知名面板厂商的供应链体系并实现量产，在行业内形成了明显的先发优势和良好的市场口碑。此外，公司保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时，积极开发新客户，多款产品在客端验证测试，争取逐步实现国内OLED 面板厂商的全覆盖。此外，公司积极拓展硅基OLED等其他客户，多支材料在视涯、南京国兆等客户端进行验证测试，进展良好。在OLED渗透率持续提升及OLED材料国产替代背景下，公司重视研发及客户开拓，预计后续有望高速成长。
　　投资建议
　　考虑到OLED渗透率持续提升，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为2.05/3.54/5.75亿元，（此前预计2024/2025/2026年归母净利润为1.84/3.31/5.28亿元），按照2024/8/19收盘价，PE为32/18/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　客户拓展不及预期，下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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