钴锂金属周报：期现背离 锂价试筑底

　　本报告导读：
　　上周受交易情绪扰动，期货锂价大幅波动呈先扬后抑走势。现货锂价未跟随上涨，整体保持平稳。叠加上周碳酸锂累库明显放缓，旺季预期下价格有阶段性筑底迹象。
　　投资要点：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：上游维持挺价情绪，市场整体成交一般1）无锡盘2411 合约周度涨1.38%至7.35 万元/吨；广期所2411 合约周度涨0.55%至7.34 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为772 美元/吨，环比跌18 美元/吨。部分锂矿商为促进出货报价有所松动，锂矿价格在近期下跌明显。矿端供应并无大规模减量，锂辉石进口量依然处于高位，增量主要集中在尼日利亚和澳大利亚。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：目前市场需求基本面偏弱，买方占据市场主导，钴盐商谈停滞不前。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　锂价低位企稳，累库进程放缓。上周碳酸锂价格维持稳定，临近周末小幅下调。锂盐方面，市场维持悲观心态，部分锂盐厂仍维持挺价情绪，捂货惜售，下游采取谨慎观望态度，保持刚需采买，上下游心里成交价位难达一致，上周市场整体成交情况一般，多数成交在贸易商之间流通。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降0.58%、周度库存量环比上升0.40%，锂盐供给端呈现持续累库。当前价格触发部分小厂减产，但是对供给过剩格局暂无实质改善。市场对锂价交易的逻辑从下游排产转至供给和库存变化——由于累库持续，即便在需求旺季期仍维持悲观情绪交易价格下跌。由此我们推演，短期价格底部需看到碳酸锂累库停止甚至下降才能有效形成。
　　上周累库已经明显放缓，如后续出现去库将价格有望企稳。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.20-7.65 万元/吨，均价较前周跌1.26%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为7.08-7.53 万元/吨，均价较前周跌1.55%。
　　市场预期较差，钴价跌势明显。电钴方面，海外标准钴价格目前暂无太多支撑，国内货源充足且价格较低，供过于求的局面下，电钴价格或将继续维持下行。钴盐方面，主流冶炼厂承压持续亏损，终端需求整体偏弱，供需双弱局面延续。钴粉方面，基本面并无较大波动，业者以谨慎观望，稳价操作为主。根据SMM 数据，上周电解钴价格为16.50-19.50 万元/吨，均价较前周跌2.7%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价暂稳。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格暂稳。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.38-3.56 万元/吨，均价较前周跌1.56%。三元材料622 价格为10.88-12.45 万元/吨，均价较前周跌0.77%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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