纺织服装行业周报：AMER发布2024Q2业绩 大中华区连续4个季度营收增速超过40%

投资要点
本周观察：Amer 披露2024Q2 业绩，大中华区连续4 个季度营收增速超过40%Amer2024Q2 收入超预期，大中华区营收增速逐季提升。2024Q2，营收同比增长16%至9.94 亿美元（此前，公司指引为增长10%），剔除汇率影响，同比增长18%。分板块看，2024Q2，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet 营收同比增长34%、11%、1%。分渠道看，2024Q2，DTC、批发渠道营收为4.49、5.45 亿美元，同比增长40%、2%。分区域看，EMEA、Americas、大中华区、APAC 营收为2.32、3.68、2.89、1.06 亿美元，同比增长1%、1%、54%、45%，大中华区连续四个季度保持40%以上的增长，且增速逐季度提升。
Amer2024Q2 盈利能力超预期，季度实现扭亏为盈。盈利能力方面，2024Q2，经调整毛利率同比提升2.1pct 至55.8%（此前，公司指引为54.0%），主因品牌及渠道组合优化、物流运输成本下降，部分被存货减值计提、汇率因素所抵消。SG&A 占营收比重同比提升2.1pct 至52.9%。2024Q2，公司实现经调整经营利润2900 万美元，同比增长38.1%，经调整经营利润率同比提升0.5pct 至2.9%（此前，公司指引为0%），实现经调整净利润2700 万美元，扭亏为盈，上年同期为经调整亏损8600 万美元。截至2024Q2 末，存货同比增长2%，存货水平处于健康状态。
Technical Apparel 业务增速领跑，Arc'teryx 门店数量同比显著增长。2024Q2，营收同比增长34%至4.07 亿美元，主要受益于大中华区和亚太区增速领跑，以及鞋履产品与女性产品表现优异。OPM 同比提升1.1pct 至14.2%，主要受益于渠道结构优化后的毛利率扩张。截至2024H1 末，Arc'teryx 门店为160 家，同比增长19.4%，Peak Performance门店为43 家，同比增长7.5%。
Outdoor Performance 业务盈利能力改善，Salomon 表现亮眼。2024Q2，营收同比增长11%至3.04 亿美元，其中Salomon 品牌营收同比增长高双位数，冬季装备产品同比下滑。营收增长主要受益于大中华区、APAC、EMEA 区域共同驱动。OPM 同比提升3.8pct至-2.1%，主要受益于毛利率提升与经营杠杆释放。截至2024H1 末，Salomon 门店为160 家，同比增长44.1%。
Ball&Racquet 业务营收小幅增长，盈利能力下滑。2024Q2，营收同比增长1%至2.83亿美元，OPM 同比下滑1.6pct 至1.1%。
展望2024 年：预计收入同比增长15%-17%，毛利率54.5%，经调整经营利润率10.5%-11.0%。其中，预计Technical Apparel 营收增长超过30%，经调整经营利润率轻微超过20%；Outdoor Performance 营收增长中至高单位数，经调整经营利润率为高单位数，Ball & Racquet 营收增长低中单位数，经调整经营利润率为低中单位数。
行业动态：
1) 泡泡玛特发布2024 上半年业绩：营收同比增长62.0%至45.58 亿元人民币，归母净利润同比大涨93.3%至9.21 亿元人民币。其中，中国内地营收同比增长31.5%至32.06 亿元，港澳台及海外业务始终保持了高速发展的态势，营收同比大涨259.6%至13.52 亿元，为集团贡献29.7%的营收，而2023 上半年这一数字为13.4%。在8 月21 日举行的业绩会上，泡泡玛特董事长兼CEO 王宁表示，预计集团全年收入增长不低于60%，港澳台及海外收入增长不低于200%。“我们有信心今年销售额突破100 亿元。”
2) 瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业2024 年7 月出口额为22亿瑞士法郎，较去年同期增长1.2%。今年前7 个月，瑞士手表全球出口总额约152亿瑞士法郎，较去年同期同比下滑2.4%。对中国内地的手表出口额同比下滑32.8%至1.76 亿瑞士法郎，对中国香港的手表出口额同比下滑19.1%至1.47 亿瑞士法郎，对美国的手表出口额同比增长11.3%至3.82 亿瑞士法郎，对日本的手表出口额同比增长25.6%至1.87 亿瑞士法郎，对新加坡的手表出口额同比下滑1.9%至1.28亿瑞士法郎，对英国的手表出口额同比下滑2.3%至1.56 亿瑞士法郎，对德国的手表出口额同比下滑0.6%至1.15 亿瑞士法郎，对意大利的手表出口额同比增长7.1%至9420 万瑞士法郎，对法国的手表出口额同比增长13.7%至1.12 亿瑞士法郎，对阿联酋的手表出口额同比增长4.7%至1.06 亿瑞士法郎。
3) 8 月15 日，全球高级运动休闲服、运动服和外套制造商Lol Brands 宣布收购美国运动户外鞋类集团Deckers Brands 旗下户外生活方式鞋类品牌Sanuk，具体交易条款暂未公布。交易完成后，Sanuk 将在未来数月搬迁业务，并在洛杉矶开设新办公室。与此同时，Lol Brands 任命在Sanuk 工作了十多年的Katie Pruitt 为副总裁兼总经理，负责发展品牌战略，尤其是直接面向消费者和批发客户，以推动创新和增长。今后，Lol Brands 将对Sanuk 进行投资以巩固品牌包括产品和市场营销在内的核心优势。
行情回顾（2024.08.19-2024.08.23）
本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌2.29%，SW 轻工制造板块下跌3.11%，沪深300 下跌0.55%，纺织服饰板块落后大盘1.74pct，轻工制造板块落后大盘2.55pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌0.58%，SW服装家纺下跌3.15%，SW 饰品下跌2.6%，SW 家居用品下跌2.65%。截至8 月23 日，SW 纺织制造的PE（TTM 剔除负值，下同）为18.19 倍，为近三年的25.83%分位；SW服装家纺的PE 为13.71 倍，为近三年的15.23%分位；SW 饰品的PE 为11.58 倍，为近三年的0%分位； SW 家居用品的PE 为14.82 倍，为近三年的1.99%分位。
投资建议：
（一）继续推荐中游纺织制造龙头，建议关注纺织制造板块弹性标的。近期纺织制造企业陆续公布2024H1 业绩，华利集团、伟星股份受益于行业订单整体性复苏及公司自身份额提升，上半年业绩超市场预期，健盛集团业绩符合预期。新澳股份接单饱满、羊毛纱线产品销售均价韧性较强、盈利能力提升。截至2024 年6 月末，美国纺织服装零售商及批发商库存均处于健康状态。根据国际运动品牌披露的2024Q2 业绩，销售收入展望稳中向好，部分品牌上调全年业绩指引。全年维度看，纺织制造企业业绩确定性较强。继续推荐中游纺织制造龙头华利集团、申洲国际、伟星股份，建议积极关注去库进度相对较慢、业绩弹性标的南山智尚、健盛集团、浙江自然。
（二）看好运动服饰景气持续，建议关注本土运动品牌。本周，特步国际度公布2024H1业绩，特步主品牌营收同比增长.6%，盈利能力稳中有升；专业运动品牌营收同比增长72%，超出市场预期；中期分红率50%。2024 年1-7 月体育娱乐用品销售额同比增长11.1%，7 月单月增速由负转正，达到10.7%，预计当月开幕的巴黎奥运会对终端运动消费需求有一定提振。从体育娱乐用品社零数据及运动品牌公司上半年业绩看，在国内消费市场整体偏弱的背景下，运动服饰需求韧性相对更强。建议积极关注361 度、安踏体育、波司登、特步国际、李宁。
（三）关注金价变化及黄金珠宝终端消费。根据中国黄金协会，2024 年上半年，我国黄金首饰消费量270 吨， 同比下降26.68% ， 金条及金币消费量234 吨， 同比增长46.02%；分季度看，黄金首饰消费量1、2 季度同比分别下降3%、52%，金条及金币消费量1、2 季度同比分别增长26.8%、71.9%。上半年金价持续上涨后高位震荡，黄金首 饰和金条金币两个类别的销量呈现两极分化之势：溢价较高的黄金首饰消费大幅下降，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。短期继续跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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