中农立华受困农药市场下行，半年营收65亿微增3.92%，应收账款暴涨8成

受行业下行影响，农药流通领域头部企业发展脚步放缓。8月26日，中农立华（603970.SH）发布的2024年半年报显示，今年上半年，公司营收65.32亿元，同比增长3.92%；净利润1.58亿元，同比增长3.81%；扣非净利润1.53亿元，同比增长9.85%，经营活动产生的现金流量净额为-6.17亿元。

时代周报梳理中农立华2020年以来半年报发现，该公司营收增速自2023年起放缓。2020年-2022年，该公司上半年营收同比增幅分别为34.96%、37.77%、24.94%，而2023年上半年，其营收增幅仅为3.15%。

中农立华是农药流通领域头部企业，主要业务是销售农药原药、制剂及相关产品，同时面向种植户提供作物健康解决方案。

该公司隶属于中国供销集团有限公司，据其半年报，中农立华控股股东是中国农业生产资料集团有限公司，持股比例达50.25%，后者是中国供销集团有限公司全资控股公司。

中农立华业务模式为采购农药原药和中间体，向制剂厂商出售该类产品。同时，该公司还采购制剂，再通过经销商、零售商渠道销售，最终面向农业种植户。此外，中农立华还从事农药原药和制剂出口贸易业务。

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今年上半年，农药市场低迷，市场处于下行周期。

据2024年半年报，今年上半年国内终端市场持续消化产品库存，下游制剂工厂按需补货，市场依旧在低位震荡盘整。2024年6月30日，中农立华原药价格指数报76.14点，同比去年下跌12.6%，较1月7日下跌4.8%。分类别看，中农立华除草剂原药价格指数较年初下跌3.0%，原药价格维持低位运行。

同时，农药市场需求较低迷。据中农立华半年报，上半年全国农产品价格下跌明显，同时全国部分区域气温较高，农作物病虫害发生较少；南方部分地区降雨量高于往年，影响除草剂产品用量。

财报还表示，终端备货积极性较低，倒逼制剂厂家减少产量；制剂厂家需求减少，倒逼原药厂家下调价格预期；原药厂家减少开工率，倒逼原材料及中间体厂家下调报价，农化行业进入负反馈循环。

实际上，自2023年开始，农药原药市场处于供大于求局面。据其2023年年报，2023年国内原药价格持续下降，产品库存处于较高水平。同时，企业大规模生产，导致产能过剩，海外高库存影响导致采购量大幅降低。

市场遇冷，中农立华营收随之下降。据2023年年报，当年公司营收为104.6亿元，同比下降10.59%。这是自公司2017年上市以来，首次出现营收下滑情况。

针对农药市场情况，时代周报记者以投资者身份致电中农立华投资者联络部门，该工作人员表示，农药行业经历2020年-2022年上行周期，各家企业赚取了丰厚的回报。在目前的行业下行周期中，各家企业纷纷采取了降低价格的手段，以求守住市场份额。从目前的发展情况看，农药行业下行周期持续时间可能会比过往的下行周期更长。

同时，该工作人员还表示，中农立华将按照既定战略部署，在市场端和渠道端重点发力，形成品牌优势和产品竞争力的护城河。未来将会重点发展国内作物健康业务板块和国际业务板块。

市场下行环境下，中农立华债务规模有所上升。

据该公司2024年半年报，截至6月底，其货币资金规模为7.44亿元，2023年期末货币资金规模为8.64亿元。此外，截至2024年6月底，中农立华短期借款规模为10.52亿元，2023年期末短期借款规模为6.29亿元，增长幅度为67.24%。该公司2024年半年报表示，短期借款增加原因为采购规模增加。

2023年年末，中农立华货币资金尚能覆盖短期借款，而半年后，货币资金相比短期借款相差3.08亿元。针对公司是否面临资金压力，上述工作人员表示，目前公司融资渠道比较有优势。

此外，中农立华应收账款规模增幅明显，高于同期营收增幅，并且应收账款周转率降幅明显。据Wind数据，今年上半年该公司应收账款周转率为2.84，而2023年应收账款周转率达11.06。这意味着中农立华应收账款账期拉长，回款速度变慢。

据其2024年半年报，其应收账款规模达29.66亿元，相比2023年期末增加80.92%，相比2023年上半年增长51.63%。财报表示，增加的原因为业务发展授信账期调整，且通过海外子公司结算的业务不适用套期会计准则，无需重分类至其他流动资产所致。

针对应收账款激增现象，上述工作人员表示，目前海外业务造成的应收账款占比较高，2023年该公司在新加坡成立平台公司后，公司海外业务进入到该平台公司中，之前进行套保业务计入到其他流动资产的资金，目前计入到应收账款中，进而造成应收账款大增。

“同时，海外业务贯穿整个种植季节，6月30日不是重要汇款节点。此外，公司国内业务也采取了业内普遍应用的赊销、延长账期等形式，来争取客户。这也是应收账款增加的一个原因。”上述工作人员对时代周报记者表示。

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