信用债：回调压力可控 资金面充裕

【预计本轮信用债回调压力可控，出现赎回潮与持续下跌负反馈情况概率低】近日，利率债在二级市场交易“降温”，债市整体交易活跃度下降，信用债持续回调，引发市场关注。不过，从信用债回调幅度及央行临近月末呵护资金面的政策取向看，此轮信用债下跌更多是前期上涨后的回调，机构抛售压力有限。此轮信用债回调触发因素多，包括资金面边际收敛致策略保守防御，债市活跃度下降，机构止盈并调仓，以及地方债发行规模放量形成替代效应。尽管信用债回调引发关注和讨论，甚至担忧机构赎回潮再来袭，但从昨日债市表现及央行操作看，预计回调压力可控。一方面，本次回调较 2022 年底债市赎回潮时“温和”；另一方面，资金面相对充裕，央行加大逆回购操作，银行间存款类金融机构质押式回购利率下行，跨月资金面无虞。从本周央行公开市场操作看，市场无需过度担忧，货币政策会保持流动性合理充裕，预计央行会针对性加大流动性投放稳定资金面。

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