德业股份(605117)：新兴市场需求爆发 Q2盈利环比大幅提升

事件：2024 年8 月27 日，公司发布2024 年半年报。2024 年上半年公司实现收入47.48 亿元，同比减少2.97%；实现归母净利润12.36 亿元，同比减少2.21%。Q2 公司实现收入28.64 亿元，同比增加1.98%，环比增加52.06%；实现归母净利润8.03 亿元，同比增加18.97%，环比增加85.44%。
新兴市场持续发力，逆变器下半年有望保持高增。今年上半年，公司逆变器产品主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家，共销售71.17 万台，其中储能逆变器21.41 万台，微型并网逆变器24.27 万台，组串式逆变器25.49 万台。随着全球风光度电成本的下降，新能源消纳需求的增加，风光装机强配储能政策的落地以及部分市场持续去库存见底，以欧美、南非为主的传统市场需求逐步回升，以东南亚为代表的新兴市场开始崛起。公司受益于前期以新兴市场为主的差异化布局，在新兴市场中表现突出，预计下半年逆变器业务保持高速增长趋势。
储能电池包销售规模扩大，营业收入大幅增长。24H1，公司储能电池包业务营业收入7.7 亿元，同比增长74.82%。公司储能电池包主要销往德国、南非等地，随着全球户用储能产品需求持续攀升，销售规模增长迅速。
家电业务运营良好，同比增长显著。公司H1 热交换器产品实现营业收入10.56 亿元，较上年同期增长16.73%。除湿机产品实现营业收入4.54 亿元，较上年同期增长31.98%。
投资建议：预计公司2024-2026 年营业收入分别 122/160/202 亿元；归母净利润分别为 28.9/38.7/49.1 亿元，对应EPS 分别4.54/6.06/7.70元，PE 为19/14/11 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；市场需求不及预期；经济波动风险。
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