恒力石化持续纵深产业链，上半年净利逾40亿、涨超三成

　　炼化产能淘汰整合提速在即，行业转型升级将持续向纵深发展，企业亟须寻找新的增长动力。

　　恒力石化（600346.SH）是国内最早投产的民营大炼化企业，作为炼化一体化龙头已率先在产业链纵向延伸方面优先布局。积极培育新的业绩增长点。

　　同时，恒力石化继续保持稳健复苏的良好经营态势。8月22日晚间，恒力石化（600346）对外披露2024年半年度报告，今年上半年，营业收入1125.39亿元，同比增长2.84%；归母净利润40.18亿元，同比增长31.77%。

　　自2016年上市至今，恒力石化已累计实现现金分红223.71亿元，占累计归母净利润的41.08%。这也使其成为国内资本市场上少有的一直坚持高比例现金分红的公司。

　　内部挖潜，降本增效

　　2024年上半年整体油价呈现冲高后回落企稳态势，布伦特平均油价为83.05美元/桶，同比增长4%。

　　回顾上半年行业形势，恒力石化在中报里表示，行业整体需求呈现差异化复苏和结构性调整，代表新质生产力的智能汽车、消费电子等经济新动能消费继续提升，“衣食住行用”等刚性消费类也呈现恢复性增长。

　　面对上述变化，恒力石化持续强化精细化管理水平，追求内部挖潜与降本增效；在销售模式上，恒力石化坚持“工贸一体、销售前置、以销定产、以产促销”的产销联动策略，通过市场化销售机制和销售团队激励，实现销售利润最大化。

　　原料成本方面，上半年原油采购成本同比提升5.5%，但由于煤价整体呈现下跌趋势，公司成本端整体稳健。

　　通过行业内独有的“油煤化”深度融合的大化工平台，各类油、煤、化大型装置可通过园区管道一体化耦合，实现上下游贯通。

　　同时，园区内自备煤制氢装置和电厂、原油码头、原油罐区等公用工程设施，运行成本得以显著降低。

　　产业纵深，发力新材料

　　2024年是恒力石化新材料产能投放的大年。一批正在研发的高附加值产品，也将成为恒力石化后续新的增长点。

　　160万吨/年高性能树脂及新材料项目是恒力石化和国内外科研院所合作研发的成果项目，主要包括双酚A、聚碳酸酯、电子级DMC、异丙醇、乙醇胺、乙撑胺、聚甲醛、醋酸、PTMEG等高附加值产品，预计 2024 年下半年实现全面投产。

　　其中，环氧乙烷下游的多胺系列产品达到或超过国外一流企业的产品品质，实现从原料供给到工艺技术到消费市场的高效渗透与深度链接，提升精细化学品与新材料产品产出。

　　康辉新材汾湖基地12 条线功能性薄膜项目已陆续投产，南通基地12条线功能性薄膜项目和锂电隔膜项目稳步推进中。随着相关项目陆续建成投产，将成为全球产能规模最大和工艺技术最领先的功能性膜材料企业。

　　随着重大在建项目的加快投产，恒力石化认为，一方面，投产的新产品将进一步夯实上市公司化工新材料业务板块的协同深度与产业厚度，打造以“新材料”为新主轴的“第二成长曲线”。

　　另一方面，本轮项目建设与资本投资的高峰期也将告一段落，后续上市公司经营重心将更加突出精细化成本管控下的“优化运营、降低负债和强化分红”，持续打造高利润、高分红的价值“成长+回报”型上市企业。

　　信达能源研报认为，自2019年以来，公司逐步提升股利支付水平，增强股东回报，未来伴随行业整合加速，景气度进一步提升，叠加公司新项目陆续落地，公司长期投资价值或将进一步凸显。

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