迈为股份(300751)：信用减值影响短期利润 HJT设备方案赢得竞争优势

事件：2024 年8 月29 日，公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营业收入约48.69 亿元，同比增加69.74%；归母净利润约4.61 亿元，同比增加8.63%；扣非归母净利润约4.05 亿元，同比上升6.00%。其中，2024Q2 实现营业收入约26.51 亿元，环比增加19.50%；归母净利润约2.01 亿元，环比下降22.73%，扣非归母净利润约1.85 亿元，环比下降15.88%，主要系个别客户导致的信用减值损失有所增加所致。
营业收入大幅提升，盈利能力保持稳定。报告期内，受益于光伏电池设备销量的增长，公司营业收入大幅提升，太阳能电池成套生产设备的营收达46.03 亿元，同比提升81.83%，贡献了公司营业收入的94.54%。公司2024H1 整体毛利率达30.95%，同比下降1.76%，主要受市场竞争加剧影响，其中光伏电池成套生产设备毛利率达31.18%；2024Q2 整体毛利率约30.97%，环比提升0.03%，毛利率基本持平，盈利能力稳定。
HJT 电池整线设备产业化供应，公司竞争优势突出。公司前瞻布局HJT 电池整线设备方案，已研发出HJT 丝网印刷设备、非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的PECVD 设备和PVD 设备等设备，为客户提供GW 级HJT 电池解决方案，持续推动行业异质结电池的降本增效。公司HJT 方案供应通威股份、华晟新能源等客户，出货及应收账款回款情况基本良好，回款率均在70%以上。
积极开拓显示、半导体领域，有望拓展公司成长新空间。显示领域，2024年8 月，公司自主研发的MLED 激光剥离和巨量转移设备成功完成样品验证。半导体封装领域，公司持续推动半导体晶圆封装设备的国产化进程，2024 年8 月，公司半导体晶圆激光开槽设备累计订单已成功突破百台，主要客户包括长电科技、华天科技、佰维存储等半导体封装领域知名企业。
随着公司技术的不断成熟，有望为未来公司营收增长提供新空间。
投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营收为112.74/127.53/152.62 亿元，归母净利润分别为9.80/12.28/15.52 亿元，EPS 分别为3.51/4.40/5.56 元，PE 为23/18/15 倍，给予“推荐”评级。
风险提示：行业景气下滑风险，市场竞争加剧风险，验收周期长所致业绩波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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