三特索道(002159)：存量项目经营稳步改善 期待新项目规划

　　事件：三特索道发布2024 年半年报。2024 上半年实现营业收入3.11 亿元，同比减少8.35%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增长49.95%；实现扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长16.62%。
　　营销创新与政策支持助力盈利项目稳增。2024 年上半年公司盈利项目营业收入合计2.74 亿元，合计实现净利润1.19 亿元。其中，海南猴岛项目游客接待量增长幅度最大，达21.65%；珠海索道公司营收和净利润增长率最高，分别达18.01%和9.61%，以上项目取得良好的经营成绩归功于公司紧抓营销运营管理。上半年公司亏损项目营业收入合计3,772.70 万元，合计实现净利润-2,186.08 万元，较上年同期增亏282.22%。其中，东湖海洋公园业绩由盈转亏主要系今年年初，园区受湖北冻雨雪天气影响，所有项目停运，并且飞鸟世界项目因冻雨导致大网（项目重要设备）严重受损。自5 月起，东湖海洋公园经营情况已明显好转。另外，同样受湖北冻雨等恶劣天气影响，春节期间崇阳项目、南漳项目游客出行受阻。2024 年上半年公司索道运营业务/景区门票业务/酒店餐饮业务/温泉业务营收分别为2.39/0.53/0.04/0.01 亿元，较2023年上半年分别变动-8.15%/-11.22%/-33.65%/-2.60%。
　　海南项目创新整合提升运营效益，存量项目取得新增长曲线。2024 年上半年，公司海南项目通过内部区域交通变革将猴岛公园与水上运动中心合并运营，实现流量共享和资源互补；通过旧船改造工作推出槑槑号潜水平台及系列水上运动产品，改善并优化潜水产品及水上项目；通过增加猴岛公园天幕秀沉浸式演绎项目强化亲子客群在园区内的体验；通过优化冲浪、赶海、直升机、骑乘等项目进一步丰富了景区的产品供给。
　　投资建议：预计公司2024-2026 年分别实现营收8.11 / 9.09 / 9.82 亿元，实现归母净利润1.62 / 1.89 / 2.07 亿元，对应PE 14.3 / 12.2 / 11.2 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：极端天气影响客流，行业竞争加剧，新项目规划不及预期。
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