云南能投(002053)2024年半年报点评:市场电价同比上行 新投项目盈利优异

2024-08-31 13:55:03 和讯  国泰君安于鸿光/孙辉贤/汪玥
  本报告导读:
  2Q24 公司业绩持续高增,新投产项目盈利能力极佳,我们预计公司业绩有望随装机保持增长。
  投资要点:
  维持“增持”评级:维持 2024/2025/2026 年 EPS 至 1.09/1.26/1.58元。维持目标价16.32 元,维持“增持”评级。
  2Q24 业绩符合预期。公司1H24 营收18.5 亿元,同比+43.7%;归母净利润5.7 亿元,同比+90.6%。公司2Q24 营收8.8 亿元,同比+37.7%;归母净利润2.1 亿元,同比+75.6%,符合此前业绩预告指引。
  市场化交易电价同比上行,新能源拉动业绩增长。公司1H24 业绩高增主要由新能源业务拉动:1H24 公司新能源业务分部净利润5.2亿元,同比+116%。截至1H24 末公司已投产新能源装机188 万千瓦,同比+133%;1H24 公司新能源发电量24.7 亿千瓦时,同比+127%。云南省能源结构以水电为主,而水电出力相对较弱的“枯平水期”与大风季重叠,云南省风电与水电有着良好的协同互补优势作用。受益于云南省“枯平水期”电力供需持续偏紧,公司1H24 新能源市场化交易电价持续上升(公司1H24 新能源加权平均市场化交易电价同比+0.0114 元/千瓦时)。
  新投产项目盈利能力极佳,业绩有望随装机保持增长。公司红河永宁(75 万千瓦)/曲靖马龙通泉(30 万千瓦)风电场项目1H24 实现效益为2.5/0.8 亿元,1H24 对应单位盈利为3.3/2.7 亿元/GW,新投产项目盈利能力极佳。我们此前持续强调公司新投产项目盈利能力较强,公司业绩有望持续高增。我们认为未来云南省“绿电+先进制造业”发展模式下“枯平水期”电力供需有望持续偏紧,公司风电未来消纳及电价均有保障,公司风电资产盈利能力及盈利久期均有望超出市场预期。截至1H24 末,金钟风电场二期(12 万千瓦)项目已完成3 台吊装、通泉风电场扩建等风电扩建项目(67 万千瓦)已开展前期工作,我们预计公司充足项目储备支撑下风电装机仍有望保持增长。
  风险提示:用电需求不及预期,盐硝业务经营不及预期,资产收购进度及方案不及预期等。
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(责任编辑:王丹 )

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