食品饮料行业周报：白酒中报分化继续 中秋国庆备货逐步开启

　　投资要点
　　白酒中报分化继续，中秋国庆备货逐步开启。白酒方面，上市公司陆续发布24 年中报，从已发布中报的公司情况来看，高端、地产酒龙头公司依然保持稳健增长，次高端延续承压态势，行业分化继续；二季度为白酒消费传统淡季，面对消费相对疲软的现状，多数酒企并未对渠道回款做过多要求，留给渠道更多消化库存的时间。临近中秋国庆，各家酒企逐步开启旺季备货，相较往年，今年渠道对于中秋国庆预期较为平淡，可能出现旺季开启时间较晚但相对集中的情况。分品牌来看，受前期厂家控货稳价及经销商为迎接中秋国庆旺季出现惜售情况影响，茅台普飞价格稳定在原箱2700+/瓶，散飞2400+/瓶；目前，渠道回款已完成全年进度70%+。五粮液经销商普遍开始按照八代1019 元/瓶打款，目前回款进度约完成全年进度的85%。泸州老窖目前回款进度约为全年进度的75%。山西汾酒发布“巨匠”系列产品，目前回款进度约为全年计划的65-67%。洋河股份已开启双节活动，目前回款进度约为全年计划的70%。今世缘目前回款进度约为全年计划的75-80%。古井贡酒双节回款即将开启，目前回款进度约为全年计划的72%+。
　　投资建议：白酒方面，总体来看，龙头酒企对行业自身的认知较为清晰，中秋国庆回款已逐步开启，预计经过双节旺季龙头酒企将基本完成全年回款进度目标。经过前期调整，目前白酒板块估值处于2019 年以来较低位置，估值性价比逐步显现。大众品方面，啤酒24Q1 高基数逐步消化，随着气温的逐渐升高、传统旺季的到来叠加奥运会等体育赛事的开赛，预计业绩有望逐步改善。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。
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