概伦电子(688206)：境内业务快速增长 剔除股份支付影响后单Q2实现盈利

　　8 月30 日，公司发布2024 年上半年报告。24H1 公司实现营收1.96 亿元，同比增长28.66%，实现归母净利润-4088 万元，归母扣非净利润-1896 万元。
　　境内业务快速增长，剔除股份支付影响后单Q2 实现盈利。24H1 公司抓住中国EDA 行业发展的有利契机，来自境内的收入水平进一步提升，来自境内的主营业务收入1.33亿元，同比增长43.99%，占主营业务收入比重达到68.04%。分产品来看，24H1 公司来自EDA 软件授权的业务收入为1.36 亿元，同比增长46.62%，其中来自设计类EDA 的收入同比增长90.51%，继续保持较快增长态势。营收快速增长下，Q2 公司盈利端也实现了较好表现，剔除股份支付影响后，相比第一季度，公司上半年实现减亏增盈，第二季度单季度实现盈利。
　　高效研发投入，研发实力稳步提升。24H1 公司研发投入合计1.31 亿元，同比增长44.09%，占营收比重为66.74%，同比增加7.15pcts。公司控制人员增长，2024 年6 月30日公司总人数为539 人，较年初的511 人仅增加28 人，增速较前期有所放缓，但公司研发人员达381 人，较期初的358 人增加23 人，研发人员占比也提升至70.69%，同比提升5.8pcts。以持续高效研发投入为支撑，24H1 内公司的自主创新成果不断突。
　　齐头并进，各业务板块协同发展。24H1 公司三大业务板块齐头并进，各业务线均取得重要业务进展。1）EDA 软件授权业务：公司新一代大容量、高性能并行SPICE 仿真器NanoSpice通过三星代工厂3/4nm 工艺技术认证，产品矩阵方面公司正式推出芯片级HBM（Human Body Model）静电防护分析平台ESDi和功率器件及电源芯片设计分析验证工具PTM，并开始在国内外市场广泛推广。2）半导体器件特性测试系统：公司正式推出具有自主知识产权的高精度源测量单元（SMU），具备国际竞争力；同时公司还新推出传感微结构参数测试系统FS-MEMS以及基于自研硬件设备及测量控制软件开发的全自动电性量测解决方案ATS，极大加速半导体器件与工艺研发和芯片设计过程，提高开发测试效率。3）技术开发解决方案业务：公司发布从测试系统、EDA 工具到技术开发的一站式可靠性解决方案，可广泛应用于消费电子、汽车电子、通信和航空航天等半导体工艺器件及芯片设计领域。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为4.09/5.15/6.38 亿元，归母净利润分别为-0.57/-0.44/-0.25 亿元，对应PS 分别为14/11/9 倍。考虑到公司23 年以来加强国内市场推广并取得较好成效，以及24 年在重点客户、重点产品上或将实现较好突破，持续引领全产品线全面突破重要客户，叠加下游半导体周期景气度回升，我们维持公司“买入”评级。
　　风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA 市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。
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