纺织服装行业周报：中报落地 关注需求韧性赛道及强阿尔法个股

本期投资提示：
本周纺织服饰板块表现强于市场。9 月2 日-6 日，SW 纺织服饰指数下跌1.6%，跑赢SW 全A 指数1.0pct。其中，SW 服装家纺指数下跌2.4%，跑赢SW 全A 指数0.1pct；SW 纺织制造指数下跌0.5%， 跑赢SW 全A 指数2.0pct。
近期行业数据：1）社零：7 月限额以上服装鞋帽、针纺织品零售总额936 亿元，同比下滑5.2%，1-7 月累计额达8033 亿元，同比增长0.5%。2）出口：7 月国内纺织业出口额268 亿美元，同比下滑0.5%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长4.0%至115 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑3.6%至153 亿美元。3）棉价：
9 月6 日，国家棉花价格B 指数报于14882 元/吨，郑棉主力合约2501 报于13460元/吨，较8 月30 日下跌0.5%/下跌2.1%；国际棉花价格M 指数报于78 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2412 报于68 美分/磅，较8 月30 日下跌0.5%/下跌3.0%。
【本周板块观点】
服装：上半年悲观预期落地，关注需求韧性赛道及具有阿尔法的个股。本周江南布衣发布FY24 业绩，收入增长17%、净利润增长36.5%，业绩超预期，得益于品牌力提升及门店升级、新零售模式等探索，在当前零售环境弱势下展现强劲阿尔法。中报季收官，各板块、各公司业绩呈现明显分化。运动赛道需求韧性最佳，库存及折扣保持健康。男装、家纺不同程度走弱，比音勒芬表现相对领跑。女装板块表现偏弱，但歌力思国内业务、江南布衣增长强劲。中报后前期市场担忧落地后，建议重点关注需求韧性赛道及具有阿尔法的个股。运动板块首推安踏体育，休闲装推荐比音勒芬、海澜之家。跨境电商板块仍维持高景气，头部公司中报均取得亮眼业绩，加大分红或回购力度，注重股东回报，下半年在传统旺季及平台与商家共同发力下，景气度有望延续。重点关注运营能力强、业绩表现佳的公司，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注华凯易佰。
纺织：越南8 月纺织品、鞋类出口额环比提速，出口链景气度延续。根据越南统计局数据，8 月越南纺织品出口额40 亿美元、同比增长17%，鞋类出口额21 亿元美元、同比增长21%，环比7 月增速分别提升14.7pct/3.6pct，当前纺织服装出口景气度延续。市场短期担忧不改纺织制造板块今年基本面向好的趋势，尤其是全球运动终端需求依然具备韧性，看好运动制造链的恢复弹性，上游纺织推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游制造推荐：申洲国际、华利集团、开润股份，建议关注：裕元集团。
重要信息回顾：
森马服饰（002563）发布2024 年股权激励计划（草案）：拟授予激励对象股票期权数量为9723.35 万份（1 份可认购1 股），约占总股本的3.61%，行权价格为3.69 元/份。激励对象共计144 人，占员工总数的4.55%。业绩考核期为24-26 年，24 年扣非净利润门槛值12 亿元、挑战值13 亿元，25 年扣非净利润门槛值15 亿元、挑战值17亿元，26 年扣非净利润门槛值18 亿元、挑战值22 亿元。
行业观点及投资分析意见：纺织制造周期收敛、成长回归；内需弱环境下遴选品牌力上升期的国货品牌，梳理以下方向：1）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、361 度、波司登、特步国际。2）国货品牌力提升，推荐：比音勒芬、海澜之家。3）纺织制造优选成长方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商蓬勃发展，推荐：安克创新、赛维时代。
风险提示：消费环境低迷；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。
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