电子行业点评：LCD集中度提升 OLED渗透快速增长

　　事件：面板行业半年报业绩均已发布，京东方 A、TCL 科技、深天马 A 等 44家面板行业公司 2024上半年实现总营收 2749 亿元，同比增长 6.87%；实现总归母净利润 11 亿元，同比扭亏为盈。
　　LCD 受益于景气回暖，OLED 延续亏损：从面板行业公司 2024H1 的表现来看，龙头面板公司均实现营业收入同比正增长。其中，京东方 A、TCL 科技、冠捷科技、深天马A 营收同比增幅较大。从净利润的表现来看，受益于LCD 行业上半年价格回暖，出货增长，面板龙头公司京东方、TCL 科技、深天马A、彩虹股份以及材料类公司三利谱、奥瑞德均实现同比较大幅度正增长。而OLED为主的维信诺、和辉光电等由于较高的固定成本而延续亏损，但亏损有所收窄，且营收大幅增长，产品结构持续改善，市场份额持续提升。
　　板块毛利率、净利率显著提升，面板出货量价齐升：2024年上半年，面板行业 44家公司单二季度合并营收同比增速为 2.81%，单二季度合并归母净利润同比增速为 174.76%，二季度板块毛利率（整体法）为 14.23%，环比提升2.16pct。二季度板块净利率（整体法）0.38%，环比提升 1.55pct。根据群智咨询的数据，上半年受到赛事促销、面板价格上涨以及采购需求前置，面板出货量价齐升，二季度达到全年的峰值，根据群智咨询（Sigmaintell）数据显示，2024 年上半年全球 LCD TV 面板出货 1.2 亿片，同比增加 0.6%；出货面积 0.9 亿平方米，同比增加 8.0%。全球柔性 OLED 手机面板出货约 2.8 亿，同比增长 31%LCD 面板行业集中度提升，柔性 OLED 国内厂商市占率提升：随着海外产能的推出，全球 LCD 产能持续向国内头部厂商集中，虽然下半年面临整体需求不足，局部好转的迹象，但面板厂通过控制 LCD 产能来减弱面板价格的下跌压力，再大尺寸化的驱动下，全年LCD依然有望实现出货面积的正增长。
　　伴随着国内柔性 OLED 产能的释放以及高端产品出货的持续增长，国内厂商在柔性 OLED 出货量持续高增长，国内厂商在 OLED 手机面板市占率持续提升。
　　投资建议：面板行业当前受到下游需求和库存等影响，面板价格有所下降，考虑到集中度的提升，以及面板厂对产能控制力度的增强，以及产品结构的转换，对整体的盈利影响有限。OLED 出货量持续增长，高端产品出货量持续提升，亏损有望收窄。建议关注：京东方 A、TCL 科技、深天马 A、维信诺、彩虹股份等。
　　风险提示：面板行业下游需求不及预期的风险；产能过剩的风险；全球政治环境变化的风险；OLED 持续亏损的风险。
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