旭辉电气北交所IPO问询分析：聚焦核心业务是否具有成长空间

今天分析的是拟北交所上市公司旭辉电气（873864.NQ）。

旭辉电气专业从事电网安全控制设备（2023年收入占比在90%以上，其中又以消弧线圈物资为主）、电能质量优化治理设备的研发、生产及销售。2024年上半年，公司营收为8899.57万元，同比下滑12.03%；归母净利润为1612.89万，同比下滑8.44%。

根据旭辉电气公告， 2021-2023 年期间，公司主要销售收入来自电网公司（以国家电网为主，产品以消弧线圈物资为主），销售占比分别为 82.51%、 77.76%和 70.87%。同时，2021 年-2023 年，国家电网总部招标的电网安全控制类设备（消弧线圈物资）的招标金额分别为4.89亿元、5.32亿、6.12亿元。

基于这一情况，旭辉电气电网安全控制设备业务是否具有成长空间、期后业绩是否有下滑风险是北交所问询的重点。

问题一：电网安全控制设备等业务是否具有成长空间

由于旭辉电气主要收入来自于电网公司，而2021 年-2023 年，国家电网总部招标的电网安全控制类设备（消弧线圈物资）的招标金额为4.89亿元、5.32亿、6.12亿元。

所以北交所在问询中，提出的第一个大类问题就是“电网安全控制设备等业务是否具有成长空间”，要求旭辉电气说明 “成长空间是否有限，是否可能对持续经营能力产生重大不利影响”。

对于该问题，结合旭辉电气一、二轮回复，旭辉电气主要从2个方面进行了答复。

一是强调电网市场具备一定的成长空间。

旭辉电气表示，2021 年-2023 年国家电网总部招标的电网安全控制类设备（消弧线圈物资）的招标金额为 48930.15 万元、53242.83 万元、61231.36 万元，保持稳定的增长，公司中标占比分别为 20.71%、 20.54%、18.06%，平均中标率 19.77%，中标率相对较高且稳定。

另外，根据国家能源局发布2023 年全国电力工业统计数据，电网工程完成投资 5275 亿元，同比增长 5.4%。随着未来电力电网建设的不断推进，公司产品市场具备一定的增长空间

二是强调大力开拓非电网市场。

旭辉电气表示，公司正在积极开拓新能源、铁路、大型企业客户等领域的收入增长点，根据公司测算，未来 5 年公司下游客户的市场空间约为 579.80 亿元。

2021年至2023年，旭辉电气非电网领域收入分别3259.22 万元、4095.79 万元和 7103.40 万元，复合增长率为 47.63%。非电网领域市场业务增长明显。2024 年7 月末，旭辉电气的非电网领域在手订单金额为1.16亿元，其中新增订单金额7157.56万元。

问题二：期后业绩下滑风险

2021年至2023年，旭辉电气归母净利润分别为4849.69万、4008.02万、4503.01万；归母净利润增长率分别为-5.91%、-17.36%、12.35%。也就是说，除了2023年，旭辉电气2021年和2022年的归母净利润都在下滑。

到了2024年上半年，旭辉电气业绩再次下滑，其中营收为8899.57万元，同比下滑12.03%；归母净利润为1612.89万，同比下滑8.44%。

所以，北交所在问询中，要求旭辉电气说明公司期后业绩是否存在下滑风险。

旭辉电气提供了截至2021年至2024年7月末，公司的在手订单情况，分别为2.65亿元、3.22亿元、3.30亿元、4.08亿元。公司表示，截至 2024 年 7 月末，公司在手订单金额为40768.21 万元，较 2023 年末增长 7790.84 万元、增幅 23.62%。

在此基础上，旭辉电气强调，公司各领域期后在手订单充足，预计能够顺利执行实现收入，期后新增订单规模及主要客户的采购需求较上年同期呈增长趋势，期后原材料价格较上年同期出现下滑，期后毛利率及费用水平较上年同期略微增长，公司各项经营指标正常、整体盈利能力较好，不存在业绩持续下滑的风险。

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