康师傅控股：首发境内债，财务压力并存

【康师傅控股首次发行境内债，引发市场关注】 近日，康师傅控股称拟发行 2024 年度第一期中期票据，期限 3 年，发行金额上限 20 亿元，申购区间 2.00%-3.00%，无担保。该债券起息日为 2024 年 9 月 18 日，存续期内每年 9 月 18 日付息，2027 年 9 月 18 日兑付。募集资金将用于偿债。其主体和债项信用评级 AAA，展望稳定。值得注意的是，这是其首次发行境内债，境外仅存续一只 5 亿美元美元债，票息 1.625%，2025 年 9 月 24 日到期。 康师傅控股及其附属公司主要在华生产和销售方便面及饮品。1996 年 2 月在港上市，为摩根士丹利资本国际中国指数成份股及恒生中国 100 指数成份股。控股股东为顶新（开曼岛）控股有限公司，持股 33.42%，实际控制人为魏氏家族。 近年来，方便面行业竞争激烈，2023 年中国市场方便面销售额同比下降 2.4%。2023 年康师傅控股方便面业务收入同比降 2.84%，今年上半年收入 138.14 亿元，同比降 1%。2024 年上半年公司收入同比增 0.7%至 412.01 亿元，净利润同比增 15.1%至 18.85 亿元。截至 2024 年 6 月末，总资产 560.2 亿元，总负债 402.51 亿元，净资产 157.69 亿元，资产负债率 71.85%。 受支付股息和溢利变动影响，其净资产波动下降，财务杠杆高企，债务负担重。主要以流动负债为主，占总债务 87%，流动负债 349.15 亿元，一年内到期短期债务 110.71 亿元。账上现金及现金等价物 107.91 亿元，不足以覆盖短债，需经营性现金流补充。银行授信总额 308.91 亿元，未使用额度 204.42 亿元。非流动负债 53.35 亿元，主要为长期借贷，长期有息负债 39.89 亿元。刚性债务总规模 150.6 亿元，以短期有息负债为主，带息债务比 37%。融资渠道主要依赖银行借贷，还具备直接融资渠道。近三年筹资性现金流持续净流出，存在再融资压力。 魏氏兄弟曾投资“顶好清香油”失败，1992 年 8 月成立天津顶益国际食品有限公司生产方便面，第一碗康师傅红烧牛肉面面市即走红。1996 年康师傅控股上市，如今顶新国际集团拥有众多知名品牌。

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