【新华解读】提升市场多方股票增持能力 促进投资和融资功能相协调

新华财经北京9月24日电（记者闫鹏、刘玉龙）24日，国新办举行的“金融支持经济高质量发展有关情况”新闻发布会上，央行宣布创设两项新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，证监会将于近期发布推动中长期资金入市、深化上市公司并购重组市场改革、上市公司市值管理等多项政策，不断健全投资和融资相协调的资本市场功能。

提升机构、上市公司、主要股东股票增持能力

中国人民银行行长潘功胜在发布会上宣布，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。第二项是创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

所谓证券、基金、保险公司互换便利，即支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。

“国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性是有很大差别的。很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。”潘功胜透露，计划的互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。通过这项工具所获取的资金只能用于投资股票市场。

另一项股票回购、增持再贷款货币政策工具，具体操作路径是中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放时贷款利率会加0.5个百分点至2.25%左右。

潘功胜透露，股票回购、增持再贷款首期额度是3000亿元，这项工具适用于国有企业、民营企业、混合所有制企业等不同所有制的上市公司。“如果这项工具用得好，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元。”

光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东认为，新设立的货币政策工具有望成为股票市场重要的新增资金来源。一方面，新增工具将有助于股票市场参与机构盘活现有资产，更积极地参与到市场交易之中，有助于市场交易的活跃度提升。另一方面，股票增持回购再贷款将有助于上市公司价值的再发现，同时对于增强投资者回报有非常积极意义。

此外，潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

重点抓好“三个突出” 更好服务中国式现代化

中国证监会主席吴清在会上表示，证监会将不断健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化。重点抓好“三个突出”：一是突出增强资本市场内在稳定性；二是突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展；三是突出保护中小投资者合法权益。

在突出增强资本市场内在稳定性方面，吴清表示，树立回报投资者的鲜明导向，提高上市公司质量和投资价值。加快投资端改革，推动构建“长钱长投”的政策体系。证监会将发布《关于推动中长期资金入市的指导意见》。证监会还将进一步完善政策工具箱，守牢风险底线。

中泰证券首席策略分析师徐驰表示，建设高质量资本市场需“增强资本市场内在稳定性”，既依靠市场内生动力企稳，而非过度依靠外部救助。这一方面需要提高上市公司质量与投资价值，从根本上提高资本市场对于投资者的吸引力。另一方面需要引导长期资金入市。长期资金具有较长的投资久期与明确的投资框架，能够改善市场的投资者结构，降低“快进快出”投机型资金比例，熨平市场波动，更好助力市场价值回归。

据吴清介绍，即将发布的推动中长期资金入市的指导意见重点提出了三方面举措：一是大力发展权益类公募基金，创设更多满足老百姓(603883)需求的产品等；二是完善“长钱长投”的制度环境，重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性等；三是持续改善资本市场生态，重点是多措并举提高上市公司质量和投资价值，同时严厉打击各类违法违规行为等。

此外，国家金融监督管理总局局长李云泽在发布会上表示，继续支持资本市场持续稳健健康发展。一是扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。二是督促指导保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。三是鼓励理财公司、信托公司加强权益投资能力建设，发行更多长期限权益产品，积极参与资本市场，多渠道培育壮大耐心资本。

证监会披露数据显示，截至2024年8月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有A股流通市值接近15万亿元，较2019年初增长了1倍以上，占A股流通市值比例从17%提高到22.2%。

在突出服务实体经济回升向好和经济高质量发展方面，吴清表示，聚焦服务新质生产力等重点领域，用好股票、债券、期货等多种资本市场工具，多措并举活跃并购重组市场，证监会将发布关于促进并购重组的六条措施，同时努力会同各方面畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环。

据吴清介绍，深化上市公司并购重组市场改革的意见，将更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。具体来看，意见大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，积极鼓励上市公司加强产业整合，进一步提高监管包容度，下大力气提升重组市场交易效率。此外，证监会将引导证券公司等中介机构进一步提高服务水平，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序。

在突出保护中小投资者合法权益方面，吴清表示，坚决打击财务造假、操纵市场等违法违规行为，同时在代表人诉讼、先行赔付等方面争取落地更多示范性案例。

此外，值得一提的是，证监会将于近期就上市公司市值管理指引公开征求意见，内容涵盖要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值，要求长期破净公司制定价值提升计划等多方面。吴清表示，证监会将会同相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制，激发上市公司大股东、高管等相关主体的内生动力，进一步提升上市公司投资价值。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，资本市场制度改革有助于提高资源配置效率，增强市场活力，保护投资者利益，让股票市场更好得发挥支持高质量发展的功能，同时政策层积极表态有利于提振投资者情绪。

李求索表示，当前A股市场具备较多偏底部特征。以自由流通市值计算的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平，估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向市盈率处于历史底部一倍标准差附近，市场具备较好的估值吸引力。

来源：新华财经

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