A股成交破2万亿，有机构已坐立不安，节后如何操作？

9月30日A股交易额破2万亿，以酣畅淋漓的上涨为三季度划上句号。无论基金还是股票投资者，他们不再关注“持币还是持股过节”，而是在急速上涨后流露出种种担忧：节前加仓对不对？仓没加满会后悔吗？节后还有这样的行情吗？

券商中国记者发现，多日急涨，连机构投资者已显得坐立不安。一位有午睡习惯的经济学教授表示：“我（30日）中午照常午休了一下，结果破天荒地失眠了！”七天长假里，他们可能依然要盯着市场，关注政策和经济基本面变化，以此来验证节前的操作，同时为节后行情做好准备。甚至有机构分析直言：一轮不错的反弹，只是先涨后涨的区别，仓位可能比选股更加重要。

“我从来没有见过这种行情”

9月30日A股逾5000只股上涨，全天成交金额突破2万亿元，较前一日放量超8500亿元，创出2015年6月15日以来成交纪录。

林辉（化名）是国内一间综合大学的经济学教授，同时也是一位有着逾15年经验的投资者，有自己的私募小团队。他的操作以中长线为主，不需时刻盯盘，这使得他能在日常的教学工作和投资中自如切换，还能每天有时间午睡。但林辉这个节奏，在9月30日这天被打破了。

“我（30日）中午照常午休了一下，结果竟破天荒地失眠了。”林辉对券商中国记者说到，从近些天的上涨来看，满仓就是占了先机，后续需要关注行情持续性和后续的经济基本面变化。

“我在9月27日调仓买了地产股，但到30日收盘后这些股已上涨了不少，都已高高在上了。”一位主动权益基金经理对券商中国记者说到，经过这几天上涨后，超跌股普遍已有所回升。如果是个人投资者，不太建议盲目通过个股参与行情，建议通过白酒、医药、医疗主题ETF进行中长线投资，这些赛道整体上依然处于估值低位。

经过前两天犹豫后，北京金融白领李峰赶在9月30日收盘之前把仓位加满。他在盘后对券商中国记者说到，30日仓位都打满了，买的是地产、白酒和恒生科技类ETF。这些天来，他一直很犹豫。两天前，他对券商中国记者说到：“行情很疯狂，但我一直还加仓，想着如果能有一波回调再进去。我一直在纠结，是国庆节之前买入还是节后再买入，但很难判断具体板块的短期涨跌幅，如果要加仓大概率会买指数基金。”

节后估计还会有做多动力

投资者赶在国庆节之前完成了各自操作，同时也对节后行情有着基本预期。

林辉对券商中国记者表示，国庆期间可能是个较好的情绪酝酿期，如果期间还有增量政策落地，估计节后还会有上涨动力。“如果这波牛市可以成立，中国制造相关的股票具备较好的基本面基础，节后可能盘中会有短暂调整，因为在修复估值之后会有行情分化，但后续会继续冲高。”

“市场预期比较一致，情绪也较为高涨，但由于行情转变太快，大家似乎都不知所措。赶在节前这几天，我们专门开会讨论过应对策略：一是行情的持续性，二是新一轮的配置思路。”华北地区一家实业集团旗下投资公司投资总监对券商中国记者说到，行情的持续性主要和两方面因素有关：一是高层近期会议提及的政策，接下来是否会陆续兑现；二是国庆假期的房地产带看和销量等相关数据能否有所提升。如果这两个因素能有所落地，节后的市场依然具备上涨动力。

“这一轮重新配置，我们在权益资产上的资金量大约有几千万，主要是作为整个大类资产配置的一部分。我们有收益率考核，在达到考核要求基础上有个不错的增强收益就可以了。公司想配置港股和A股资产，我们给的建议分别是港股互联网（如恒生科技指数）和沪深300指数。”上述投资总监称。

该投资总监特别提及，虽然是普涨行情，但其中的分化现象不可忽视。比如，近几天券商涨势可喜但银行股有所调整。这是因为，银行属于高股息资产，在之前的震荡行情中吸引了很多低风险偏好资金，但在政策转向后，资金的风险偏好逐步提高了，就从高股息资产中切换到高弹性资产中来。但银行属于大盘权重股票，后续如果指数有持续突破，银行股依然具备机会。

A股未来行情由双重“力量”推动

和上述投资者相似，9月30日盘后，各大机构投资者，对后市行情给出了更为乐观的预判。

“在细致审视了近期的政策动向和市场反应后，我们可以对A股市场的后续走势做出更为积极的展望。”中欧基金分析称，A股市场的未来发展将受到政策支持和市场信心恢复的双重推动，经过连续几天的上涨后，股票市场正在向合理价值回归，显示出市场对于政策反应的积极态度。预计未来一段时间，随着政策的逐步落实和增量政策的推进，A股市场有望走出过去三年的低迷状态，进入新的发展阶段。

一家聚焦香港市场的投资机构的经济学家对券商中国记者表示，当前宏观政策已从渐进宽松转向强刺激，通过大幅放松货币流动性、信贷供应、房地产政策和股市融资条件，来尽快稳定房地产市场和提振股票市场，进而恢复信心和拉动消费，这会显著提振中国股市和人民币汇率，相对最利好房地产、金融、互联网、耐用消费品、食品饮料和医疗等。“事实上，在一轮不错的反弹中，主要板块可能轮动，只是先涨后涨的区别，仓位可能比选股更加重要。”

招商基金则在9月30日盘后发表的策略观点中写到，在旺季和政策逻辑下，基本面出现积极迹象。9月制造业PMI回升至49.8%，供需同步回升。同时，9月实物工作量呈边际改善态势，建筑钢材成交量和表观需求不断回升，钢材呈去库趋势，水泥发运率上行，库容比下降；工业金属持续去库。大宗商品价格方面，9月水泥、钢材、有色以及煤炭价格出现反弹。

后市展望，招商基金认为，从宏观趋势的角度，目前美联储进入降息周期是最重要的宏观因子，利好中国核心资产；从增量资金的角度，关注主力增量资金流入的大盘行业龙头指数。短期考虑重点关注以上行业与板块，中期行情高度仍取决于后续政策执行与加码力度，重点关注增量财政政策、地产政策执行落地的效果，以及经济需求的恢复情况。

在投资方向上，中欧基金建议关注两个方向：一是未来一两年内经营趋势向好的行业，这些行业在过去低迷市场中被低估，市场情绪转好后有较大的空间；二是受益于当前经济政策的行业，尤其是与促进内需和民生改善政策相关的行业，如家电、汽车、基本民生保障、养老、生育相关的消费与服务行业。此外，房地产市场的止跌回稳政策以及资本市场的提振措施也将为相关行业带来积极影响。

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