非银金融行业周报：资本市场改革深化 证券保险迎利好 加密货币市场情绪回暖

　　核心观点：
　　资本市场：超预期“政策组合拳”落地，释放出极强的“政策底”信号与中央坚决呵护资本市场的决心。1）2024 年9 月24 日，国务院新闻办举行发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。发布一系列创新举措旨在短期提振市场流动性，为市场注入新活力。虽然会议中提及的政策并非全然新规，关于互换便利与回购增持贷款的新规需重点关注，此次会议细化了现有政策，在引导资金流向、优化市场结构方面展现出深远影响。i）深化上市公司并购重组市场改革，支持转型升级与产业整合，提升监管包容度和重组市场交易效率，强化资本市场并购重组主渠道作用。ii）设立证券、基金、保险公司互换便利。符合条件的证券、基金、保险公司可以使用持有的债券、股票ETF、沪深300 成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。我们认为，股市向好将提升投资端收益，在实质上起到了引导资金流向股市的作用，为债市与股市的平衡发展提供了有力支持。iii）证监会认真抓好落实，与新“国九条”一起形成了“1+N”政策规则体系。加强上市公司市值管理，要求董事会重视投资者保护与回报，运用多种市值管理工具，要求上市公司建立常态化的回购机制安排、破净公司制定价值提升计划、主要指数成份股公司制定市值管理制度。2）2024 年9 月26 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，i）提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。完善“长钱长投”的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3 年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。ii）加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长，从9 月27 日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14 天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7 天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。iii）保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。
　　证券：两大催化因素齐备，全面牛市预期渐起之初，底部维持推荐板块。
　　1）上周证券II（申万）指数上升25.60%，截至2024 年9 月27 日，券商指数PB(lf)回升到1.29 倍，自指数创建以来估值分位12.20%，且该指
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