物管行业2024年中报综述：行业增长延续放缓 分红提升彰显韧性

　　投资建议：维持物业管理板块“增持”评级。
　　行业第一波产能出清完毕，关联房企的竞争格局逐渐明晰，剩余国央企以及优质民企物管公司成长确定性相对较高。物管行业作为现金流稳健、负债率低、需求稳定、具有一定抗周期性且估值合理的板块，在当前承压的经济环境下将展现出它的优势。部分物业公司现金储备充裕，经营净现金流表现优异，具备持续高分红能力，且分红意愿提升，股息率可观。行业beta仍处于增长中但增速收窄，基础物管方面，存量空间持续释放、公建城服加速市场化；社区增值服务方面，各家商业模式仍在不断探索创新，且渗透率还有提升空间，这些都将推动行业规模继续增长。
　　我们维持物业管理行业“增持”评级，建议关注:
　　A招商积余；
　　H华润万象生活、保利物业、中海物业、万物云、绿城服务。
　　风险提示
　　① 在管面积扩张不及预期：物管公司物业管理业务和社区增值服务的拓展都要以在管面积为基础，如果在管面积扩张不及预期将影响收入增长；② 人工成本上升：人工成本构成物管公司成本的主要组成部分，若人员薪酬不断上涨将导致成本上市，影响公司毛利率水平；③ 收并购项目整合不及预期：过去几年行业收并购市场火热展开，但若投后管理不到位将导致双方整合效果不佳，影响长期可持续发展；④ 测算假设不确定性可能产生的风险：报告内部分预测基于假设测算，可能存在假设测算的不确定性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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