家用电器行业点评：空调8月内销出货降幅收窄 外销持续景气

　　根据产业在线数据，2024 年8 月家用空调产量1177 万台，同比+3.4%，销量1306 万台，同比+7.3%，其中内销754 万台，同比-5.4%，出口552万台，同比+31.5%。分品牌看，格力内销同比双位数下滑，美的、海尔内销小幅增长，海信内销小幅下滑；各品牌外销均增速较快。
　　2024 年8 月家用空调内销降幅环比收窄，但在上年同期为负增长，表明终端提货积极性不强。终端来看，7、8 月奥维空调线上零售量分别同比-1.6%、+24.7%，终端趋势向好，8 月龙头安装卡增速恢复至双位数增长，动销端好于出货端，渠道库存在逐步下降。各省级区划以旧换新方案在9 月陆续落地，湖北等首批落地省市终端渠道销售反馈较为积极，后续有望对需求实现较好托底。
　　份额来看，格力及美的份额连续两月同比提升，美的份额恢复明显。二线品牌中，长虹增速亮眼，主要因为小米代工订单持续增长。价格来看，1-8 月奥维监测空调线上均价同比-5%，价格下降幅度整体较为温和。
　　8 月外销出货同比+31.5%，在上年+27%的高基数下，增速仍然保持较高水平，外销规模继续创新高。展望后续，欧美降息周期逐渐开始，增势有望延续。
　　我们认为，伴随国产品牌的品牌力及产品力不断提升，出海将成为推动家电龙头持续增长的主要动力。持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。
　　风险提示：地产行业波动；需求不及预期；行业竞争加剧；政策效果不及预期。
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