医药生物行业周报：生物安全法案未被纳入参议院NDAA CXO短期有望迎来反弹

　　核心观点
　　一、周报摘要
　　上周医药生物板块表现不佳，主要受市场担忧医保控费趋严影响。据财联社报道，9 月19 日国家医保局召开国家医保药品目录调整拟谈判/竞价企业沟通会，会议透露2024 年国家医保药品目录调整中，通过形式审查的目录外品种在专家评审环节的通过率不到50%，较往年有所降低；同时医保局强调提交资料的真实可靠，明确在评审、测算、谈判全流程将实事求是，全面从严。考虑国内老龄化程度加深，医保基金压力增大是客观事实。但今年以来，对创新药的政策支持力度不断加大，预计今年医保目录谈判仍将对临床疗效明确的优质创新药予以鼓励支持，不必对谈判药品降幅过于悲观。展望下周，随着美联储启动降息，同时生物安全法案未被纳入参议院NDAA，创新药及CXO 板块边际改善，有望迎来反弹。
　　二、行业观点更新
　　生物安全法案未被纳入参议院NDAA，CXO 短期有望迎来反弹。9 月20 日，美国参议院军事委员会官网发布参议院版本NDAA（《2025 年国防授权法案》），共纳入93 项修正案，其中并未包含s.amdt.2166（生物安全法案）。此前众议院NDAA 中已明确不包括生物安全法案，本次参议院NDAA 未纳入生物安全法案，意味着通过打包NDAA 推动生物安全法案落地的可能性已基本不存在。生物安全法案单独立法进展来看，在众议院投票通过后已提交至参议院，目前尚未排期进行审议。考虑本届国会所剩工作周有限以及民主党在众议院投票时的表现（参议院民主党占多数），后续参议院是否审议通过生物安全法案有较大不确定性。整体来看，年内生物安全法案落地概率降低，叠加美联储启动降息，短期有望提振CXO 情绪，板块有望迎来反弹。
　　三、行业表现跟踪
　　上周（9.16-9.20）医药生物（SW）板块下跌0.79%，在2021 版31 个申万一级行业中，表现排名第31 位，同期沪深300 指数上涨1.32%。细分子板块来看，上周上涨的细分板块包括医药商业（+1.83%）、医疗服务（+1.12%）和中药（+0.84%）；下跌的细分板块则有化学制药（-2.34%）、医疗器械（-1.88%）和生物制品（-0.14%）。个股表现来看，涨幅排名前五的个股分别是双成药业（+33.00%）、海创药业-U（+19.67%）、赛托生物（+15.47%）、老百姓（+9.50%）和科华生物（+7.13%）；而跌幅排名前五的个股分别是海南海药（-27.07%）、英科医疗（-21.08%）、澳华内镜（-18.78%）、阳普医疗（-18.25%）和*ST 景峰（-13.36%）。
　　估值方面来看，截止9 月20 日，医药生物（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为22.02x，持续低于2010 年以来中位数水平，相较全部A 股的估值溢价率为76.24%，同样持续低于2010 年以来的中位数水平。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；医药政策变动超预期风险；行业创新不及预期风险；国际政治局势动荡加剧风险；业绩增长不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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