投资要点:
市场回顾:9 月轻工制造板块上涨22.80%,跑赢沪深300 指数1.83pct,涨幅在中信一级行业中排名第11 名。本月个股全部上涨,涨幅靠前的5 名分别是珠海中富、尚品宅配、翔港科技、凯华材料、海伦钢琴。
造纸:造纸企业收入持续增长,利润延续高增,产量持续增长。
原材料方面,9 月废黄板纸价格平稳,阔叶浆由于新增产能投产导致价格继续回落,其他浆价稳中有升;包装纸价格略有下滑,持续低位整理,旺季市场需求不及预期;文化纸由于需求乏力以及成本端偏空驱动下价格继续下调;造纸板块属于顺周期板块,近期国家重磅政策持续发布,在政策带动下,经济基本面有望好转,各类纸品需求有望回升,特别是与经济高度相关的包装纸,未来纸价回升或将带动企业盈利修复。
家居:地产部分数据降幅收窄,地产宽松政策效果初步显现,但从绝对值来看,行业仍较为低迷,处于调整过程中;8 月建材家居市场延续传统淡季行情,家具类零售额当月增速降幅扩大,显示家具零售需求仍欠佳;家具出口累计金额增速由双位数增长降至个位数增长,当月出口金额降幅收窄,出口景气度一般;国家加码发布地产政策有望修复市场信心,推动地产销售企稳;加力支持消费品以旧换新政策带动下,家居消费有望增长;美联储降息开启,我国家居出口景气度有望提升;家居板块前期由于受制于地产与消费的双重影响,估值一直处在历史低位,当前政策超预期下,有望带动家居板块估值提振,后续期待家居内需及外需共同提升下带来板块估值修复。
投资建议:截至2024 年9 月30 日,板块的PE(TTM)为26.67倍,处于近十年28.01%分位;细分子板块家居和其他轻工的PE估值水平分别位于历史12.29%、7.00%分位,估值仍处于历史较低水平。维持行业“同步大市”投资评级,建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业,以及基本面较好的特种纸企业仙鹤股份、华旺科技,关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团,以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。
风险提示:1)房地产景气度不及预期的风险; 2)消费需求不及预期的风险; 3)原材料价格大幅上涨的风险;4)海外需求不及预期的风险。
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(责任编辑:王丹 )
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