特斯拉ROBOTAXI DAY前瞻：关注出行领域商业宏图

　　关注特斯拉Robotaxi Day，离完全无人驾驶更进一步
北京时间10 月11 日早上10 点，特斯拉（TSLA US）将召开“WE, ROBOT”发布会。根据公司官方和Techweb 等消息，此次大会特斯拉预计会公布出行领域的商业计划，具体可能包括：（1）Robotaxi：自建无人驾驶出租车队以及现役特斯拉车主如何使用私家车运营；（2）智能驾驶软硬件：FSD V13以及HW5.0 等软硬件平台升级；（3）下一代车型平台：更适用于出行领域；（4）其余如机器人Optimus 的进展等。我们认为核心关注点包括Robotaxi推出时间规划以及智能驾驶方案的变化等。随着特斯拉Robotaxi 推进，高阶智能驾驶功能将有望受到国内用户愈加重视，推动其快速落地。
　　看点#1：Robotaxi 有望基于下一代FSD 软硬件平台
马斯克在2016 年宏图计划1.0 中即提出打造Robotaxi 车队，但由于无人驾驶的落地难度，经历过数次推迟。此次Robotaxi 发布，代表着其下一代FSD软硬件能力的大幅提升，有望能接近实现无人驾驶的安全能力。（1）硬件方面：或将搭载AI5 硬件平台。马斯克在24 年特斯拉投资者日透露下一代智驾硬件会被命名为 AI5（不再延续HW 系列命名），将于 2025 年底推出，AI5 的性能是 HW4.0 的10 倍。（2）软件方面：公司披露FSD 将在10 月升级V13 系统，接管里程在上一代FSDV12.5.2 版本上再提升6 倍。核心关注是否坚持纯视觉方案以及FSD 接管里程数何时达到正式运营要求。
　　看点#2：Robotaxi 有望基于下一代车型
　　伴随着特斯拉在Robotaxi 领域的商业计划发布，其或将同时推出更适合出行领域的下一代汽车平台。目前特斯拉已经发布并量产的S/X/3/Y/Cybertruck 等车型的主要定位是以驾驶员为核心的私家车，其空间和驾驶体验设计并不适用于共享出行领域。Robotaxi 或将基于公司计划在25 年量产的下一代廉价车型基础上设计，或采用两座两厢车类型，关注其是否搭载方向盘和刹车踏板等。此前特斯拉在2023 年AI Day 已经公布了其下一代车型的Unboxed Process 造车流程和工艺，新产品和工艺有望引领汽车设计和制造领域的又一次升级。
　　看点#3：Robotaxi 基于自有车队和私家车的两种运营模式的盈利方式
我们认为打造自有车队模式或类似目前Waymo 或者萝卜快跑等的Robotaxi，所需成本较高。除了整车成本外，一般还需配备云端安全员以及地勤人员负责车队管理，此外还有电费、保险、维修、网络等各种费用，前期难以获得盈利，核心是车队规模的起量，取决于特斯拉的发展规划以及拟于何时何地开展Robotaxi 业务（取得监管准入）。特斯拉作为目前第一家乘用车OEM 打造Robotaxi 产品，创新之处在于其私家车主可以闲暇时让车主动去载客。背后涉及到：（1）事故安全；（2）车厢清扫和充电费用问题；（3）车主如何加入共享车队以及特斯拉如何收费等问题亟待发布会解决。
　　Robotaxi 商业化风起
　　国内小马、文远、百度正在加速推进Robotaxi 商业化落地，乘用车企小鹏也在加速布局拟于2026 年推出Robotaxi，此外如祺、曹操等出行平台也在重点投资该领域以强化未来盈利。我们认为特斯拉作为自动驾驶的龙头，其品牌、技术、资金等各方面的入局有望让完全无人驾驶加快一步。特斯拉FSD 相关产业链公司包括联创电子、宇瞳光学等。
　　风险提示：全球宏观变化影响汽车需求和新能源渗透率，Robotaxi 进展不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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