机械行业：财政政策催化 看好工程机械与铁路装备

　　本报告导读：
　　上周（2024/10/11）机械设备指数下跌5.65%，关注中央财政带来的增量需求，看好工程机械、铁路装备等以央国企为主的行业，持续关注海外业务拓展情况。
　　投资要点：
　　财政政策催化，看好工程机械、铁路装备的央国企。国新办 10月12日举行新闻发布会表示：“财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。聚焦促进房地产市场供需平衡，不断优化财税政策，推动房地产行业回归平稳健康发展轨道。”建议重点关注财政政策主要发力的铁路装备、电力设备、工程机械等行业的央国企。房地产投资增速持续收窄，2024 年1-8 月房地产开发投资增速同比下滑10%，连续4 个月下滑幅度在两位数以上，创历史新低。国内工程机械产品中，以房地产投资为主的混凝土机械、塔机和起重机需求持续低迷，是2024 年工程机械国内整体景气度较低的主要原因。
　　基础设施建设是工程机械需求的主要驱动力，与基础设备建设相关的土方机械（挖掘机、装载机）景气表现相对较好。房地产行业的稳定发展，有望改善工程机械国内需求预期，实现内外需的共振。
　　历史上，工程机械板块PE(TTM)最高为57 倍，出现在2014 年行业景气度低迷，财政刺激预期高涨时，最低PE(TTM)为9.5 倍，出现在2011 年行业景气度高点时，当前板块整体PE(TTM)为22.5 倍，位于合理水平。
　　中长期看好产业趋势与市场情绪共振的子行业。中长期关注三大产业趋势：1）技术驱动型行业：中国装备制造业都面临数字化智能化升级的阶段，通过数字化和智能化来提升效率，降低成本可以进一步去强化中国制造的竞争力，看好人形机器人、数控机床、传感器等子行业。2）装备全球的行业：中国具备全球竞争力的装备制造业有：工程机械、铁路装备、3C 装备、注塑机、矿山机械、手工具等。
　　3）看好产能过剩行业并购整合的机会。
　　特斯拉在“我们，机器人”发布会上重点展示了 Optumas 的拟人化及灵巧性，尤其是灵巧手的变化获得产业的密切关注。我们长期看好中国人形机器人供应链的优势，重点关注灵巧手新方案以及滚柱丝杠、传感器环节供应商的机会。
　　推荐组合：工程机械：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科，受益标的：柳工。油服设备：纽威股份、杰瑞股份、迪威尔；出口链：巨星科技；机床：海天精工、伊之密，受益标的海天国际；3C设备：奥普特、博众精工、快克智能；矿山设备：耐普矿机。纺织服装设备：受益标的杰克股份。人形机器人：贝斯特、恒立液压、拓普集团（汽车覆盖），受益标的鸣志电器、三花智控、兆威机电、双环传动。
　　风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等。
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