万凯等瓶片产能扩张：加工费承压态势

【瓶片产能扩张，市场形势复杂】 当前瓶片处于产能集中投放期，从 2023 年下半年起产能高速扩张，预计持续至 2025 年上半年，供应预期宽松。9 月底以来，万凯、三房巷等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费压缩至 500 元/吨以下，工厂重新累库，加工费承压，市场价格预计随原料成本。 成本端，国庆假期中东地缘冲突加剧，Brent 原油大幅上涨，但形势不明，OPEC 增产、炼厂秋检预期下原油有回调风险。PX 方面，汽油裂解价差弱，估值回归，下跌空间有限，亚洲甲苯歧化等利润支撑高开工，海外供应充裕，PXN 承压，关注减产情况。 PTA 方面，近期国内宏观利好集中，下游聚酯负荷提升至 92%以上，供减需增，基本面改善，10 月平衡表转宽平衡，加工费好转，纺服旺季拉动作用有限。 短纤方面，9 月底负荷提升，直纺涤短供应增量，交割矛盾结束，PF 利润压缩。

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