电子行业点评：PC市场持续复苏 AI PC仍是最大看点

　　事件：Canalys发布市场报告，2024年第三季度，全球PC市场连续四个季度实现增长，台式机、笔记本和工作站的总出货量增长1.3%，达到6640万台。
　　联想领跑，苹果大幅下滑：分产品来看，笔记本电脑（包括移动工作站）的出货量同比增长 2.8%，达到 5350 万台；台式机（包括台式工作站）的出货量为1290万台，同比下降4.6%，市场对便携式设备的需求较强。分品牌来看，2024Q3联想出货量为1650万台，同比增长2.8%，保持领先地位；华硕出货量同比增速最快，达到15.8%；苹果销量大幅减少17.5%，或受新品尚未发布影响。
　　PC出货量增速短期放缓，长期上行空间较大：2024Q3 PC 出货量增速放缓，主要是受成本上升和库存回补引发的2季度出货量激增的影响。但是，整体来看，PC市场的复苏仍在持续进行。长期来看，Windows10终止服务将是接下来一年PC出货量提升的驱动力之一。根据Statcounter统计数据，2024年 8月 Windows 11 在 Windows 家族中的占比为 31.63%，而 Windows10 依旧占有 64.14%。在 2025 年 10 月 Windows 10 服务终止之前，PC 换机需求将陆续释放。Canalys同样表示，其54%的渠道合作伙伴预计2024年下半年的 PC市场与去年同期有所增长。
　　AIPC仍是最大看点，9月多款新品发布：作为个人设备中性能最强的通用计算平台，PC 可以承载更强的 AI 大模型，是大模型的理想载体，也是 AI在终端落地的首选。在IFA举办期间，联想召开创新世界大会发布了多款全新的AI笔记本电脑产品，涵盖了ThinkPad、ThinkBook、Yoga和LdeaPad等的核心产品线，全面推动AI PC落地。苹果早前发布的M4系列芯片也是转为 AI 打造，足以彰显其布局 AI 的决心。2024 年第二季度，具备AI 功能的PC出货量已经达到880万台，渗透率达到14%，同比增长7pct。随着处理器厂商AI PC路线图的顺利实施和终端厂商的陆续入局，AI PC的渗透率有望快速提升。Canalys预测，AI PC在Windows PC市场的份额将从2024年的不到10%增长到2025年的30%，并在2026年达到50%。
　　投资建议：在PC市场持续复苏和AI PC渗透率逐步提升的双轮驱动下，建议关注PC产业链相关标的：1）整机：华勤技术、2）散热：飞荣达、中石科技；3）零部件：莱宝高科、春秋电子、领益智造。
　　风险提示：PC需求不及预期的风险，AIPC渗透不及预期的风险，技术路径变更的风险，市场竞争加剧的风险
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