公用事业周报：电投核能借壳上市核电资产证券化 分布式光伏入市场交易持续完善 垃圾处理“产生者付费”持续深化

　　投资要点：
　　10 月8 日-10 月11 日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌4.96%、4.05%、5.25%、4.05%，同期沪深300 指数下跌3.25%。
　　电投核能借壳上市，会师A 股三足鼎立： 9 月30 日，电投产融发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，拟由公司通过发行股份方式购买国电投核能有限公司控股股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司控股股权，并将视具体情况募集配套资金。电投产融是国家电投集团旗下“能源+金融”双主业上市公司，交易达成后国家电投集团的部分核电资产将被注入电投产融。经梳理，涉及到的参控股核电项目分别是山东海阳核电一期、二期工程；山东莱阳国和一号核电项目；辽宁红沿河项目；三门核电项目。重组完成后，在资本市场上，我国核电运营上市公司将形成中核集团（旗下中国核电），中广核集团（旗下中国广核）以及国家电投（旗下电投产融）三足鼎立的局面。此外，国电投集团目前在建核准机组依次为山东海阳核电二期工程（计划于2027 年全面投运）、广东廉江核电项目（计划2028 年建成投运）、广西白龙核电项目（预计将于2030 年建成投产）以及山东莱阳核电项目。
　　分布式光伏新规发布，大型工商业分布式需自发自用：10 月10 日，国家能源局综合司关于公开征求《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》意见的通知，目的为促进分布式光伏发电高质量发展，助力构建新型电力系统。2013 年发布的《分布式光伏发电项目管理暂行方法》中暂定了“分布式光伏发电实行‘自发自用、余电上网、就近消纳、电网调节’的运营模式”。此次《办法》中规定的上网模式包括全额上网、全部自发自用、自发自用余电上网三种；其中大型工商业分布式光伏必须选择全部自发自用模式。
　　垃圾处理“产生者付费”持续深化：近日，贵州省人大发布《贵州省固体废物污染环境防治条例（2024 年修订）》，提到县级以上当按照产生者付费原则，建立生活垃圾处理收费制度;并结合实际，制定体现分类计价、计量收费等差别化管理的生活垃圾处理收费标准。国内垃圾焚烧发电项目主要以BOT 为主，前期投资额高，资金占用量大，因此对项目运营期间的回款能力有较高的要求。一般情况下，项目收入中垃圾处置费占比约25-35%，垃圾处理费受当地经济条件及财政收入影响较大，经济发达地区及省会级城市项目回款占优，经济欠发达地区回款相对较慢，对项目的现金流产生较大压力。在“化债”的背景下，垃圾处理“产生者付费”模式的推广，有望推动当地垃圾焚烧发电处理费向用户端转移，缓解地方财政压力，同时提升垃圾焚烧发电项目的回款水平，促进行业良性发展。
　　投资建议：电投核能拟借壳上市，国电投核电板块将会师A 股，与中核、中广核三足鼎立。核电建设周期长，前期投入大，成功上市将有利于解决资金缺口，核电资产证券化。水电板块建议关注长江电力、黔源电力，谨慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电板块建议关注申能股份、福能股份，谨慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核。分布式光伏迎3.0 新规，入市场化交易持续完善。绿电板块建议关注三峡能源，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。““化债”背景下，垃圾处理“产生者付费”模式的推广，有望缓解地方财政压力，同时提升垃圾焚烧发电项目的回款水平。建议关注固废板块的永兴股份、三峰环境、瀚蓝环境、旺能环境。
　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com