智通财经APP获悉,中国银河证券发布研报称,当前浆纸产业需求端表现较弱,叠加产能集中投放,供需矛盾持续承压,价格端不断下行。后续伴随近期集中发布的经济政策陆续落地,以及未来的政策进一步发力,整体经济及终端需求有望得到改善,届时有望开启新一轮上升周期。同时,24年前期浆价上行导致企业24Q2盈利环比下滑,预计影响将延续至24Q3,5月中下旬后的浆价下行预计将带动24Q4报表端改善。
中国银河证券主要观点如下:
原材料:木浆方面,截至2024年10月11日,中国主港市场ARAUCO针叶浆(银星)、ARAUCO阔叶浆(明星)日度外盘价分别为765、570美元/吨,同比分别+4.79%、-1.72%,环比分别0%、-1.72%。2024年10月12日,中国针叶浆、阔叶浆、化机浆日度均价同比分别-0.72%、-15.47%、-22.15%,环比分别+3.25%、-0.57%、0%。废纸方面,2024年10月12日,中国废黄板纸(A级)日度均价同比-6.52%,环比-1.28%。9月,东南亚地区进口美废12#再生纤维浆报盘继续下跌,市场主流报盘在280-290美元/吨,实单实谈。
文化纸:2024年10月12日,中国双胶纸、双铜纸日度均价同比分别-13.49%、-6.46%,环比分别-1.53%、-0.18%。出版类订单释放较往年有所延迟,9月份市场需求并未如期增量释放,刚需支撑较为乏力,社会类订单表现不佳,需求整体呈现疲软特征。同时,纸浆价格持续下行导致成本支撑不足,对文化纸价格造成一定影响。未来随着出版招标工作进一步推进,刚需订单预计将有阶段性增量,11月或进入刚需订单交付期,但整体需求预计边际改善有限。
白卡纸:2024年10月12日,中国白卡纸日度均价同比-12.68%,环比-2.89%。白卡纸产能大举投放,23~25年产能增速平均超过10%,竞争压力持续提升。同时,白卡纸需求同终端消费需求强相关,24年以来供需边际走弱,景气度持续下行。短期来看,供应方面,华南地区120万吨新产能计划于国庆节后开机,市场供应将有增加;需求虽有部分双十一、圣诞及元旦等订单陆续释放,但预计市场需求增量整体不及供应增量,市场供需矛盾或继续增加。
瓦楞箱板纸:2024年10月12日,中国瓦楞纸、箱板纸日度均价同比分别-12.72%、-6.51%,环比分别+0.36%、-0.12%。旺季需求表现疲软,9月上旬市场供需基本平衡,9月中下旬随着中秋订单结束,需求减少导致消费量下滑,供需压力逐步扩大。库存水平高企,后续或存一定压力,2024年9月,中国瓦楞纸、箱板纸月度企业库存2015年以来分位数为91.3%、96.5%。
生活用纸:2024年10月12日,中国木浆生活用纸日度均价同比-5.99%,环比-0.53%。影响生活用纸价格走势的主要因素有:1)北方地区市场动销节奏较好,纸企出货顺利,积极促涨情况下,纸价呈现上涨趋势,但因清库需求,局部地区月底存让利情况;2)受原料价格下跌拖累,南方市场动销虽有好转,但纸价提涨乏力,市场重心较为稳定。
建议关注标的:浆纸系龙头太阳纸业(002078.SZ)、岳阳林纸(600963.SH),生活用纸龙头恒安国际(01044)、中顺洁柔(002511.SZ),特种纸龙头华旺科技(605377.SH)、仙鹤股份(603733.SH)、五洲特纸(605007.SH)。
风险提示:下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com
郭健东 10-08 14:49
董萍萍 09-24 20:54
张晓波 09-24 13:58
刘静 09-20 14:57
王治强 09-19 11:18
郭健东 09-17 08:08
最新评论