煤炭行业2024年三季报业绩前瞻:动力煤企 Q3业绩较焦煤企业整体更稳定 看好Q4需求回升带来煤企业绩改善

2024-10-15 18:25:05 和讯  申万宏源研究闫海/施佳瑜/严天鹏
本期投资提示:
供给端,安监趋严导致国内产量下降,同时,煤炭进口量维持高增。据统计局数据,2024 年8 月全国生产原煤3.97 亿吨,同比增加2.80%;1-8 月累计产量30.52 亿吨,累计减少0.30%。据海关总署数据,2024 年9 月进口煤炭4758.8 万吨,同比增加12.93%,24 年1-9 月累计进口煤炭3.89 亿吨,同比增长11.9%? 三季度动力煤、焦煤港口均价环比Q2 均下跌。据中国煤炭市场网数据,2024Q3 港口5500 大卡动力煤现货均价约为848 元/吨,同比23Q3 的868 元/吨下跌约2.33%,环比24Q2 的850 元/吨下跌约0.15%。山西产主焦煤京唐港库提价24Q3 均价为1889 元/吨,环比24Q2 下跌9.67%,同比23Q3 下跌约11.27%。
我们预计煤炭行业重点公司2024 年三季报业绩情况如下:
业绩超预期的公司有3 个:陕西煤业(2024Q1-3 eps1.61,YOY-3.57%;煤炭产量及自产煤销量同比正增长)、广汇能源(11.97,-45.34%;马朗煤矿投产带来煤炭销量大幅增长)、晋控煤业(1.25,-3.36%;公司煤炭产量受检查影响较小)。
业绩基本符合预期的公司有17 个:中国神华(2024 Q1-3 eps 2.21,YOY-9.04%;公司年度长协占比高、售价相对稳定,煤炭产量及发、售电量同比正增长)、兖矿能源(1.16, -44.44%;国际煤价有所回升)、中煤能源(1.10,-12.74%,下游需求不振导致销量小幅下滑、淮北矿业(1.56,-23.46%;焦煤价格下跌)、潞安环能(1.06,-56.18%;产地喷吹煤价下跌,山西安监趋严导致产量下降)、山西焦煤(0.54,-47.38%;焦煤价格下跌)、电投能源(1.75,4.78%,公司煤炭产销量及售价较为稳定,Q1 受益于电解铝价格上涨)、华阳股份(0.50,-57.62%,产地煤价下跌,叠加山西安监趋严导致产量受限)、山煤国际(1.06,-47.21%;山西安监趋严导致产量下降)、平煤股份(0.82,-39.65%;焦煤长协价格下跌)、新集能源(0.70,-5.49%;煤炭产销量下降,但电力业务稳步提升)、冀中能源(0.36,-67.61%;焦煤价格下跌)、盘江股份(0.06,-83.53%;焦煤价格下跌,但Q3 发、售电量环比大幅增长)、恒源煤电(0.89,-34.46%;焦煤价格下跌)、兰花科创(0.63,-47.64%,无烟煤价格下跌,叠加山西因安监压力导致产量下降)、山西焦化(0.11,-78.37%,焦炭业务盈利情况较差、因焦煤价格下跌导致对中煤华晋的投资收益下降)、上海能源(0.87,-52.58%,焦煤价格下跌)。
低于预期的公司有1 个:陕西黑猫(-0.34,-158.95%;焦炭价格受钢铁需求较差影响承压)。
投资分析意见:我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源,高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源,成长可期的低估值焦煤标的淮北矿业,建议关注煤电联营标的新集能源。
风险提示:保供力度叠加价格管控政策力度超预期,煤炭价格超预期下跌。
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(责任编辑:王丹 )

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