申万宏源交运一周天地汇：恒力重工订单产能情况分析 继续推荐“反内卷”下快递机会

　　本期投资提示：
　　恒力重工预借壳松发股份上市： （1）恒力重工前身为STX 大连，于22 年重启，24 年交付首批民船订单。如交易完成，公司主营业务将变更为船舶及高端装备的研发、生产及销售。参考公司公告和克拉克森数据，公司23 年收入7.68 亿，利润404.9 万，净资产4.79 亿。（2）松发股份最大增发股份数约7亿股。松发股份当前总股份数1.24 亿股，大股东恒力集团持股3743 万股，根据交易所规定的10%公众持股下限，本次最多发行7.43 亿股。目前与本次重组相关的审计、评估等工作尚未全部完成，具体发行数量及价格仍需等批文以及定价基准日等进一步信息。（3）根据已发报告《恒力重工产能订单分析，南北船整合迈出第一步——9 月造船更新》，恒力重工手持订单金额108 亿美元，约为中国船舶的38%，中国重工的50%。其中，散货船占比45%，集装箱船占比31%，非传统燃料船型占比45%。根据公司公告及克拉克森订单数据，恒力重工2027 年排产量约175 万CGT/342 亿人民币，测算得公司24-26年民船收入为171/195/342 亿元。
　　原油运：VLCC 本周运价上涨7%至34003 美元/天，其中太平洋市场运价增长9%。本周上半周市场较为安静，租家希望通过私下成交的方式继续压制运价，虽然市场感知的11 月初货盘较往年同期要少，但船东挺价意愿相对坚定，运价止跌企稳。下半周市场货盘开始释放，运价逐步抬升。船东对下周市场比较有信心，预期租家的货盘尚未充分释放，且存在集中释放的可能（导致运价跳涨），运价可能进一步抬升。本周大西洋市场也相对活跃，对运价有一定支撑。本周上半周油价大幅回落后，下半周偏震荡。
　　本周苏伊士原油轮运价上涨8%至48980 美元/天，由于各个区域运力都开始变紧张，以及旺季船东情绪较好，运价表现坚挺。阿芙拉原油轮运价上涨6%至44448 美元/天，中东较为活跃，地中海地区相对平静，美湾和北海的货盘开始出现好转。成品油：本周LR2 运价上涨39%至25337 美元/天，运价在下半周出现跳涨，货盘依然相对积极，但因运力明显收缩后开始出现不足，叠加船东情绪强劲，运价下周有望继续攀升。本周MR 运价环比下滑24%至15164 美元/天，主要系前两周大西洋航线运价接连上涨后开始出现回落，形成拖累。太平洋运价表现相对稳定。东南亚市场货盘相对稀少，叠加运力充足，基本面依然不容乐观，但中东地区运价的攀升形成了一定支撑，本周运价表现相对稳定，TC7 运价上涨3%至15774 美元/天。干散：BDI 本周收于1576 点，周均值较上周下滑7.1%，好望角和巴拿马型运价回落明显，小船运价相对坚挺。本周BCI 周均值环比下滑9.9%，本周阿联酋环球铝业公司（EGA）的子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被几内亚海关暂停，主要因近期当地河道运输较拥挤，当地政府拟收取河道运输费，目前还没有明确结果。干散：BDI 本周收于1576 点，周均值较上周下滑7.1%，好望角和巴拿马型运价回落明显，小船运价相对坚挺。本周BCI 周均值环比下滑9.9%，本周阿联酋环球铝业公司（EGA）的子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被几内亚海关暂停，主要因近期当地河道运输较拥挤，当地政府拟收取河道运输费，目前还没有明确结果。造船：10 月11 日新造船价格录得189.83 点，较年初价格上涨5.24%。上周新签订单：上海外高桥造船接获X-PressFeeders 的6 艘11000TEU 甲醇预留集装箱船建造订单；江南造船与AW 航运公司续签了两艘93000立方米超大型液氨运输船（VLAC)订单；黄埔文冲与天津西南海运签订了43000 立方米LPG/NH3 运输船建造意向合同；能源巨头壳牌（Shell）已经与广船国际签订10 艘MR2 型成品油轮建造合同。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务、苏美达。
　　快递：1）快递公司9 月数据出炉：10 月18 日，快递公司发布9 月业绩快报，业务量增速角度，圆通（28.03%）>韵达（21.99%）>申通（21.93%）>顺丰（12.64%）；通达系单票收入角度，圆通（2.18 元）>申通（2.02 元）>韵达（2.01 元）。2）投资分析意见：快递迎来旺季涨价行情。快递行业响应“反内卷”号召，积极落实提价，维护行业生态健康发展，有望实现较大的业绩弹性，推荐件量高增速、利润高弹性的申通快递，推荐推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递，重点关注韵达股份与中通快递。
　　航空机场：1）今年1-9 月份南航、国航、东航、海航、春秋航、吉祥航等6 家共完成旅客运输量为44243.4 万人次，超过19 年同期11.8%。其中国航和春秋航空两家表现相对最为突出，旅客运输量均超过疫情前3 成水平，吉祥航空超过2 成水平。前三季度六大航司国际航线旅客运输量已达4514 万人次，整体恢复至2019 年 同期的87.5%。2）投资分析意见：强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
　　公路铁路：推荐皖通高速、大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据交通运输部数据，10月7 日-10 月13 日国家铁路累计运输货物7868.3 万吨，环比下降2.46%。全国铁路完成固定资产投资5612 亿元、同比增长10.3%，投产铁路新线1820 公里，其中高铁1210 公里。推荐：皖通高速，大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com