电力设备行业跟踪周报：国内动力和海外储能需求旺盛、光伏协会公布成本指引

　　投资要点
　　电气设备6905 上涨1.92%，涨幅强于大盘。锂电池涨3.72%，新能源汽车涨2.33%，电气设备涨1.92%，光伏跌0.64%，风电涨0.45%，核电涨9.34%，发电设备涨1.35%。涨幅前五为经纬辉开、麦迪电气、精达股份、泰豪科技、麦格米特；跌幅前五为亿华通、长高电新、许继电气、东方电缆、摩恩电气。
　　行业层面：储能：海博思创与Fluence Energy 达成战略合作，共同推动储能技术发展；乌兹别克斯坦最大储能项目500MWh 开工；埃及民用电价将飙涨50%，或利好光储需求；首航新能IPO 中止；广东省：发布了电化学储能电站安全管控的总体要求、安全监测、安全管理和应急管理等规定；黑龙江发改委：进一步完善峰谷分时电价；海博思创科技股份有限公司审议会议。电动车：小鹏P7+预售价为20.98 万元，订单突破3 万辆；理想汽车与中国石化销售公司达成充电业务战略合作框架协议；小米SU7 首次完成单日交付量突破1000 台；LG 新能源与福特汽车公司签订供应协议；9 月国内新能源重卡共计销售7883 辆。SMM 电解钴17.75 万/吨，+0.9%；镍：上海金属网12.93 万/吨，-4.0%；碳酸锂：工业级SMM6.95 万/吨，-3.9%；电池级SMM7.47 万/吨，-2.3%；氢氧化锂：国产SMM6.8万/吨，-0.7%；六氟磷酸锂：SMM 5.51 万/吨，-0.2%；百川5.40 万/吨，-1.8 %；前驱体：三元523型6.55 万/吨，-1.5%；硫酸镍2.83 万/吨，+0.7%；正极：三元622 型12.15 万/吨，+0.4 %；三元811 型14.85 万/吨，-0.7 %；SMM 磷酸铁锂-动力3.27 万/吨，-2.0 %； PVDF：LFP 5.20 万元/吨，-2.8%；三元 11.5 万元/吨，-6.1%；新能源：光伏协会：光伏组件低于成本价投标涉嫌违法；国电投25GW 组件、逆变器中标公示，协鑫、阳光分别拿到最大份额；德国老牌逆变器企业SMA 宣布重组和转型计划。风电：12 家整机商签订《行业维护市场公平竞争环境自律公约》；广东帆石一海风项目首回海缆开标，东方电缆中标，中标金额9.09 亿元。本周招标1.0GW。陆上 1.0GW：中广核：广东1000MW；海上 暂无。本周开/中标 暂无。人形机器人：特斯拉发布会上Optimus 可调酒、猜拳、与人互动；电网：1-8 月电网投资3330 亿元，同比增长23%，8 月电网投资383 亿元，同比增长64%。
　　公司层面：宁德时代：24Q3 收入923 亿元，同环比-12%/+6%，归母净利润131 亿，同环比+26%/+6%，Q3 计提47 亿资产减值，若加回，实际经营性利润近170 亿。汇川技术：24 年前三季度营收241-262亿元，同增20%-30%，归母净利31.9-35.2 亿元，同比-4%—6%，按预告中值算Q3 收入92 亿元、同比+20%，归母12.4 亿元，同比持平。阳光电源：公告补充1）境外发行GDR，2）收购泰禾智能；天顺风能：全资子公司南通长风与OceanSTAR 公司签订了《浮式储卸油船（FSO）EPC 建造合同》，项目总金额为4,500 万美元。鹏辉能源：拟10 亿元投资建设小动力方形铝壳锂离子电池等项目。拉普拉斯：首次公开发行人民币普通股（A 股）并在科创板上市。本次公开发行新股0.41 亿股，占发行后公司总股本的10.00%。璞泰来：24Q3 营收35.1 亿元，同环比-9.6％/+6.4％，归母净利润3.8 亿元，同环比+17.3%/-7.8％。尚太科技：拟投资建设马来西亚年产5 万吨锂离子电池负极材料项目，总投资初步计划约1.54 亿美元，建设周期预计为24 个月。华友钴业：24Q3 营收154 亿元，同环比-13％/+2.3％，归母净利润13.5 亿元，同环比+45%/+18％。
　　投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2 业绩环比高增，Q3 持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24 年1-9 月储能招标77.2Gwh，同增61%，我们预计全球储能装机23-25 年的CAGR 为50%左右，看好储能逆变器/PCS 龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：国内汽车消费刺激+新车型推动，电动化率超预期，24年销量上修至1250 万辆，30%+增长，同时海外大储爆发，10 月环比继续3-5%增长，龙头满产，11月中下旬虽开始进入淡季，但市场已充分预期，预计25 年国内电动车及海外储能需求仍强劲，行业继续维持20%+增长；价格端，价格见底环节磷酸铁锂、6F 价格率先见底反弹，且铁锂叠加新产品溢价，龙头盈利Q4 反转，其余环节预计25H2 确定性反转，同时电池环节，宁德Q3 盈利创新高，地位稳固，首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、天赐、尚太、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q3 排产环比约20-40%增长，10 月延续向好趋势；10 月组件排产预计5-10%提升，部分龙头20%+；主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来缓解供需矛盾控制价格，协会公布成本情况意图缓解恶性价格竞争；需求端，24 年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon 招标渗透率达80%以上，部分开始0BB 改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C 需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4 或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4 供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T 链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。风电：上半年风电项目推进偏慢，3 季度开始施工有所好转，10 月招标节奏重启，海风成长性可期，陆风今年招标增长20%+，风机毛利率改善，推荐海风零部件龙头和整机龙头。
　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon 明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210 一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI 模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份（硅料和PERC 电池龙头、大举布局组件）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG 等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL 中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。
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