有色金属行业周报：特朗普交易利好贵金属 国内财政政策空间或仍较大

　　摘要：
　　上周（10 月14 日-10 月18 日）政策表态仍偏积极。海外方面，“特朗普交易”显示避险情绪仍较浓厚，推动贵金属价格持续上涨。国内方面，出于地缘政治与内外部环境综合考虑，自主可控与硬科技成为交易热点，我们判断财政政策空间或仍较大，后续有望支持工业金属景气度提升。维持有色板块“推荐”评级。
　　贵金属：美国大选临近，最新民调数据显示民主共和两党候选人支持率相近，宾州等摇摆州或成为决定选举胜负的关键所在，但在博彩市场上，特朗普胜率大幅领先哈里斯，资本市场上“特朗普交易”活跃。同时，巴以局势仍处于高度紧张状态，以色列发表声明称哈马斯领导人叶海亚·辛瓦尔在以军对加沙南部开展的一次军事行动中死亡。美国大选不确定性及地缘政治持续紧张下，贵金属价格续涨，金价持续创历史新高。
　　工业金属：继9 月底政治局会议及三部门联合举行发布会后，中央政策持续跟进发力。10 月12 日上午国新办举办新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”情况。
　　会上，财政部负责人表示将保持必要财政支出强度，发挥好财政逆周期调节作用，推动完成“全年经济社会发展目标任务”。主要发力点将集中在地方化债、房地产止跌回稳、保障民生等方向，在化债方向，拟“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化债”，并表示这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。考虑到美国大选的不确定性，我们认为，财政政策仍保留了相当大的发力空间，未来有望为地方政府化债减负，地方政府或有更大空间进行投资，带动新基建等相关产业需求回暖，以铜、铝为代表的主要工业金属有望直接获益。
　　投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
　　风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。
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