螺纹钢与铁矿：产业与宏观的博弈：承压震荡

【钢材：产业压力渐显，宏观扰动持续，成材或承压震荡】 钢厂继续复产，成材库存去化放缓，五大材总库存拐点预计早于往年。螺纹钢供应回升，需求由旺季转淡季，先于热卷累库。当下产业弱现实与宏观强预期博弈，成材或承压震荡，单边参与难度大，多卷螺差头寸可持。 【铁矿：基本面矛盾积累，短期承压震荡】 供应端，外矿发运周环比小幅回落，减量主要来自巴西，到港明显回落，处于中等水平。今年外矿发运和到港同比偏高水平，总量压力大，预计供应端压力难缓解。需求端，日均铁水产量、钢厂日耗回升，钢厂盈利率回落，利润收窄，后续铁水回升幅度或放缓。港口库存高位波动，需求端回升空间有限，高库存施压矿价。短期铁矿石基本面矛盾积累，成材转淡季，产业链压力加大，宏观有扰动，短期承压震荡，单边暂时观望，关注 1-5 反套机会，2501 合约运行区间参考 730-810 元/吨。 风险提示：成材旺季需求不及预期、高炉复产不及预期、原料供应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海内外宏观扰动。

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