轻工制造：家居家纺迎政策补贴 边际改善已现

　　投资要点：
　　【周观点】维持原有观点，持续看好顺周期子板块的修复趋势。近期全国家居补贴加速推进、上海新增家纺补贴品类，看好家居板块地产+消费双beta 弹性，基本面边际改善已现，关注家纺补贴进展；看好顺周期造纸，经济预期好转有望带动各类纸品需求回升。
　　1）家居：10 月以来全国多地推进补贴换新政策，近日欧派家居、索菲亚通过天猫平台将广州补贴政策进一步覆盖全国，以广州对家居品类补贴力度15%、单人最高2 万的额度上限来看，对高单值的定制品类折扣力度较大，如果能全国门店补贴顺利落地，预计将带动终端接单回升。虽然目前我们预计全国参与补贴的经销商比例不高，但随着各地持续推进，头部品牌有望率先受益，行业格局改善可期。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好太太、奥普科技。
　　2）造纸：截至2024 年10 月25 日：双胶纸价格5162.5 元/吨（持平），铜版纸价格5400 元/吨（-30 元/吨）；白卡纸价格4146 元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3608.2 元/吨（+2 元/吨），瓦楞纸价格2632.5元/吨（+3.75 元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785 美元/吨，阔叶浆价格560 美元/吨。旺季来临，箱板瓦楞纸需求回暖，规模纸厂本周再次发布提价函，废纸系纸价企稳回升，行业盈利有望修复，关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业、以及外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技；自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份。
　　3）必选：豪悦护理发布公告，公司拟通过现金方式收购湖北丝宝护理100%股权，丝宝护理旗下拥有“洁婷”、“全因爱”、“美月见”等品牌护理产品，在行业中具有较高的知名度及品牌影响力。丝宝护理2023 年实现营收5.4 亿元，净利润1377.16 万元，24H1 实现营收3.2亿元，净利润1144.53 万元。若本次交易完成后，公司将继续沿用此前产品对应的品牌标签，充分发挥产品长期累积及维护良好的品牌影响力。同时，随着合并双方在战略层面的全面对接和业务层面的深度融合,将贡献更大的价值。内需情绪回暖，持续推荐文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，积极发力自主品牌，外延并购优质标的的豪悦护理，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。
　　4）出口链：本周致欧科技发布三季报，公司3Q24 收入20 亿同比+34.5%，归母净利1.06 亿元同比+5.4%。Q3 公司新品拓展顺利，营销力度增强，销售规模扩大拉动营收延续高增。Q3 毛利率同比-2.3pct，主因前期海运费上涨公司签订约价较高，影响海运成本；销售费用率同比+1.7pct，主因平台费用、营销投入提高。建议关注25 年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业。建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；美国地产链相关的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。
　　5）包装：9 月规模以上快递业务量149.7 亿件，同比+18.7%。10.21日晚，天猫平台双十一开售仅5 分钟，苹果成交金额超10 亿。开卖4小时，华为、小米、vivo、三星、索尼等12 个3C 数码品牌成交破亿，42 个品牌成交同比翻倍。3C 电子消费热潮持续，纸包装持续推荐有望受益于消费电子需求回升、盈利能力趋稳向上的大包装龙头裕同科技。金属包装建议持续关注行业整合进程，推荐昇兴股份、奥瑞金。
　　此外，建议关注海外业务加快拓展、高分红的美盈森，以及纸浆模塑第一股，内外需求共振的众鑫股份。
　　6）新型烟草：本周英国政府官网发布消息称，英格兰将从2025 年6月1 日起禁止一次性电子烟的销售，英国政府已制定法律引入禁令，待议会批准后，企业必须在2025 年6 月1 日前出售其持有的剩余库存，并为禁令的生效做好准备。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就各类新型烟草产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
　　7）纺织服装：2024 年10 月22 日，上海市商务委员会等三部门联合发布《关于新增家电家居消费补贴政策补贴品类和参与企业名单的公示》，本次补贴政策家纺类主要包括被子、床上套件、枕芯、毯类、软床垫、家居服等品类，参与品牌包括罗莱生活、水星家纺、富安娜、梦洁等。伴随降低存量贷款利率、刺激消费政策及推动户外运动发展等利好政策不断出台，以及电商大促来临之际，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
　　风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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