深度*行业*化工行业周报：国际油价上涨 BDO价格上涨

10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。
行业动态
本周（10.21-10.27）均价跟踪的101 个化工品种中，共有30 个品种价格上涨，45 个品种价格下跌，26 个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、BDO（长三角）、硫酸(浙江巨化98%)、维生素A、棉短绒（华东）；而周均价跌幅居前的品种分别是苯胺（华东）、二氯甲烷（华东）、对二甲苯（PX 东南亚）、己内酰胺(CPL)、甲乙酮（华东）。
本周（10.21-10.27）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于71.78 美元/桶，周涨幅3.70%；布伦特原油期货价格收于76.05 美元/桶，周涨幅4.09%。宏观方面，中东局势继续恶化，以色列对黎巴嫩港口城市提尔进行猛烈空袭。10 月21 日，国内1 年期及5 年期LPR 均下降25 基点，沙特阿美负责人表示，考虑到政府的刺激方案，他们相当看好中国及其石油需求。
供应方面，国际能源署10 月份《石油市场月度报告》数据显示，当前欧佩克参与减产协议的9 国每日有效剩余产能为594 万桶。根据EIA 数据，截至10 月18 日当周，美国原油日均产量1350 万桶，比去年同期日均产量增加30 万桶，今年以来，美国原油日均产量1320.5万桶，比去年同期高6.1%。需求方面，美国汽油需求增加而馏分油需求环比下降。EIA 数据显示，截至10 月18 日当周，美国石油需求总量日均2025.1 万桶，比前一周低44.6 万桶。
其中，美国汽油日需求量883.8 万桶，比前一周高21.8 万桶；馏分油日均需求量413.1 万桶，比前一周日均低8.1 万桶。库存方面，美国商业原油、汽油库存增加，而馏分油库存继续减少。EIA 数据显示，截至2024 年10 月18 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.1 亿桶，比前一周增长0.06 亿桶。其中，商业原油库存量4.26 亿桶，比前一周增长0.05亿桶；汽油库存总量2.1 亿桶，比前一周增长0.01 亿桶；馏分油库存量为1.1 亿桶，比前一周下降0.01 亿桶。展望后市，地缘局势不确定性较大，且需求端疲弱的现状改善，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX 天然气期货收于2.56 美元/mmbtu，周涨幅4.09%。
EIA 天然气库存报告显示，截至10 月18 日当周，美国天然气库存总量为37850 亿立方英尺，较此前一周增加800 亿立方英尺，较去年同期增加1060 亿立方英尺，同比增幅2.9%，同时较五年均值增加1670 亿立方英尺，增幅4.6%。过去2 年，美国天然气库存普遍高于前5 年的平均水平，但最近库存正接近正常水乎，反映消费强劲。根据EIA 预测，2024 年美国使用天然气供暖的家庭冬季将消耗约1359 亿立方米天然气，较去年同期增加5%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
本周（10.21-10.27）BDO 价格上涨。百川盈孚数据显示，截至10 月27 日，BDO 市场均价为8200 元/吨，较上周上涨9.33%。供应方面，前期已有多装置停车降负，本周四川天华、中石化能源等停车换剂，根据百川盈孚，本周BDO行业开工率为47.98%，较上周下降5.69pct。
加之新疆地区运输迟缓延续，市场货源供应较为紧缺。需求方面，下游需求略有好转，但整体维持刚需补库。库存方面，根据百川盈孚，本周BDO 工厂库存较上周下降14.09%至13290吨。利润方面，BDO 生产利润仍为负，但亏损有所收窄。根据百川盈孚，截至10 月27 日，正丁烷法、炔醛法的理论日度利润分别为-82.7 元/吨、-635.5 元/吨，较上周末提升91.78%、53.30%。展望后市，短期BDO 货源紧缺的局面或将延续，但11 月左右新增产能释放及之前检修装置复产可能对价格形成冲击。
本周（10.21-10.27）制冷剂价格小幅上涨。根据百川盈孚，本周制冷剂R22 均价为31000 元/吨，较上周提升1.31%；R32 均价为39000 元/吨，较上周提升2.63%；R134a 均价为34300，较上周提升0.88%；R125 均价为35500 元/吨，较上周提升1.14%。四季度厂家多存检修计划，市场预期供应减少，且配额心态影响下，厂家挺价意愿浓厚。成本方面，冬季北方萤石选厂及矿山开工受限，萤石粉供应量趋紧，但二氯甲烷、三氯乙烯等原料价格保持平稳，制冷剂成本波动有限。展望后市，预计配额限制下制冷剂价格保持坚挺。
投资建议
截至10 月27 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为21.17 倍，处在历史（2002 年至今）的55.75%分位数；市净率（MRQ）为1.82 倍，处在历史水平的11.83%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM 剔除负值）为10.74 倍，处在历史（2002 年至今）的11.32%分位数；市净率（MRQ）为1.26 倍，处在历史水平的5.19%分位数。10 月份建议关注：1、景气度较高的制冷剂、维生素行业龙头公司；2、宏观经济整体预期改善，关注估值较低的行业龙头价值公司、轻烃裂解与涤纶长丝子行业龙头公司等；3、高质量发展与高股东回报并重，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED 等电子材料公司。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、新凤鸣；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材。
10 月金股：卫星化学、安集科技
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
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