贵州茅台：批发渠道遇困，直销发力 ：三季度财报解读 ：茅台渠道变革

【贵州茅台三季度财报：批发渠道增速不佳，直销渠道发力】10 月 25 日，贵州茅台公布第三季度财报。第三季度，其营收为 396.7 亿元，同比增长 15.56%，归母净利润为 191.3 亿元，同比增长 13.23%。尽管营利取得两位数增长，但直销与经销商渠道状况不同。前三季度，茅台批发渠道收入为 685.3 亿元，同比增长 20.95%，但三季度增速仅为 9.72%。飞天茅台价格上涨，提高了营收，但考虑价格因素，批发渠道销售量增长不亮眼。自 6 月以来，其市场价格下滑，从 2500 元每瓶降至 2200 元。部分经销商日子不好过，今年三季度，贵州茅台应收票据增加 8.18 亿元，经营活动产生的现金流量净额同比下滑 11.2%，合同负债略微下降。不过，三季度茅台直销渠道发力，收入为 182.6 亿元，同比增速达 25.8%。自 2018 年营销渠道改革以来，直销收入占比不断上升。

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