黑芝麻智能：股价连跌，营收增长难掩困境

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【“国内智能驾驶芯片第一股”黑芝麻智能表现落寞，与地平线机器人形成鲜明对比】地平线机器人挟中国本土最大智能驾驶科技头衔，以 3.99 港币每股发行价募集 54 亿港元，成为今年港主板最大科技 IPO。10 月 24 日上市首日开盘报 5.12 港元/股，涨超 28%，盘中股价一度涨超 37%，但冲高后回落，收盘报 4.1 港元/股，较开盘价回落近 20%，市值 534.22 亿港元。10 月 25 日收盘价回落到发行价 3.99 港元每股，10 月 28 日收盘上涨 6.02%。而黑芝麻智能今年 8 月以 28 港元/股发行价登陆港交所，上市首日破发，虽因市场关注股价曾走高，最高触及 33.25 港元，随后快速回落。近日地平线机器人发行上市，黑芝麻智能出现 4 连跌，10 月 24 日股价下跌 5.44%，10 月 25 日下跌 3.62%，10 月 28 日下跌 2.43%，报收 22.05 港币/股。今年 9 月底，领克 EM-P 超电双子星集成两颗黑芝麻智能华山 A1000 车规级高性能自动驾驶芯片。但吉利汽车集团旗下芯擎科技向舱驾方案拓展，2026 年吉利汽车集团与黑芝麻智能合作可能性较小。曾经的第一大客户上汽集团年初至今也无使用其芯片的消息。2024 半年财报显示，黑芝麻智能上半年营收 1.8 亿元，同比增长 69.2%，自动驾驶产品及解决方案收入 1.67 亿元，同比增长 85.5%，毛利率上升到 50%，但经调整净亏损仍高达 6 亿元。当前，主机厂商大力投入自动驾驶操作系统开发，智能驾驶芯片将进入价格红海，优胜劣汰加剧。目前高通全球份额第一，市值 1850 亿美元，英伟达智能驾驶业务估值约 185 亿美元，2024 年上半年汽车业务收入 6.75 亿美元，黑芝麻智能收入 1.8 亿元，前者为后者 26 倍，对应合理估值约 7.11 亿美元，约 56 亿港币，而其当前市值 126 亿。