豆粕：库存下降 行情偏弱 策略建议

【农产品类期权主要分为三大类】 豆类板块包括豆粕、菜籽粕、豆一、豆二；油脂类板块涵盖豆油、棕榈油、菜籽油；软商品和农副产品板块有白糖、棉花、玉米、花生、苹果、红枣等。 豆粕类板块方面，上周国内豆粕现货下跌，基差小幅下跌，成交较好，提货量也处较好水平。预计表观消费较好，但开机率回升，豆粕库存小幅下降，下游饲料企业库存天数下降 0.33 天。截至 10 月 18 日机构预估 9 月买船 524.2万吨，10 月买船 891（-6.3）万吨，11 月买船 732.6（+199.3）万吨。 豆粕行情自 8 月中旬以来跌幅收窄企稳后逐渐回暖上升，9 月初以来维持一个月的宽幅矩形区间大幅震荡，10 月份以来逐渐走弱后区间震荡，整体处于短期偏多头上涨上方有空头压力宽幅区间盘整震荡偏弱的格局。 豆粕期权隐含波动率持续上升后快速下降，而后小幅波动，当前处于一年以来平均值偏上水平。 策略上构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态调整持仓 delta，保持负数；若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场。如：S_M2501P2850，S_M2501P2900 和 S_M2501C3100，S_M2501C3050。

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