新能源周报：宁德时代发布骁遥电池 光伏供给侧改革升温

　　行业整体策略：宁德时代发布骁遥电池，光伏供给侧改革升温锂电池产业链已逐步通过自身供给变化优化竞争格局，宁德时代、亿纬锂能等电池企业是核心。光伏供给侧改革已进入关键阶段，建议布局产能优质的龙头。海风中期拐点已明确。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等。
　　新能源汽车产业链核心观点：
　　1）宁德时代加大逆周期布局，彰显王者地位。近期，宁德时代发布骁遥增混电池，4C 快充/纯电超400KM；其采用AB 电池系统（锂+钠），可实现-40℃放电、4000 次以上循环。产能投资在加快：近期福鼎时代电池项目5 号工厂（25GWh）正式动工，预计2025 年6 月投产；近期宁德时代启动印尼电池项目，预计2027 年投入商业运营。
　　2）亿纬锂能季度业绩向好，后续储能、动力皆具向上弹性。亿纬锂能第三季度实现扣非净利润10 亿元，同比+11%，环比+25%。储能电池方面，预计公司前三季度储能累计出货35.73GWh，同比增长115.57%，Q3 储能净利率提升到10%以上；12 月公司628Ah 工厂有望投产，将为2026 年公司储能产能增加20GWh。动力电池方面，预计公司前三季度动力电池出货量是20.71GWh，同比增长近5%；预计Q4 将有新车型交付，Q4 产能利用率和盈利有望改善。
　　光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
　　1）顶层定调绿色金砖，光伏供给侧改革预期持续提升。市场关于光伏供给侧政策有很多猜测，总体方向是正确的；排除政策因素之外，行业供需回到平衡也是客观规律。近期顶层定调中国电动汽车、锂电池、光伏等是绿色金砖，对待3-5 年行业发展可以更加乐观。
　　2）国家能源局通报七起分布式光伏并网接入典型问题，分布式发展有望更加市场化。通报的问题主要集中在接网环节，包括接网手续办理超期、违规扩大红区范围、结算电费超时、要求客户自建接入手续等；此外，政府违规设置备案前置条件、垄断地方分布式资源不允许民企备案等问题也被点名。
　　风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机。
　　1）江苏和广东近7GW 存量海风项目相关问题有望逐步得到解决，预计2025 年国内海风装机15GW 左右，有望实现翻倍增长。
　　周观点：
　　（一）新能源汽车：亿纬锂能发布三季报，储能电池量利齐升、动力电池有望向好
　　新能源车本周我们的观点如下：
　　亿纬锂能发布三季报：公司2024 年第三季度实现收入124 亿元，同比-1%，环比+0.4%；实现归母净利润11 亿元，同比-17%，环比-2%；实现扣非净利润10 亿元，同比+11%，环比+25%。
　　储能电池量利齐升、动力电池有望向好。储能电池方面，我们估计公司前三季度储能累计出货 35.73 GWh，同比增长115.57%，Q3 储能净利率10%以上。12 月公司60 工厂有望投产，将为2026 年公司储能产能增加20GWh。动力电池方面，我们估计公司前三季度动力电池出货量是20.71GWh，同比增长近5%。我们预计Q4 将有新车型交付，Q4产能利用率和盈利有望改善。消费电池方面，公司小圆柱电池产销旺盛，估计Q3 交付2.9 亿支。我们预计公司储能产能增加后出货将保持快速增长，动力电池盈利有望边际修复，消费电池将稳定贡献盈利。
　　产业链受益标的：
　　1）格局好的龙头：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。
　　2）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性。
　　3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。
　　（二）光伏：报价底有望巩固，供给侧改革预期提升光伏行业本周我们的观点如下：
　　光伏报价底有望巩固，龙头拐点逐渐清晰。近期CPIA 发文提示恶意低价竞争有法律风险，组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68 元/W。
　　根据近期调研，报价低于0.7 元/W 时，行业大部分企业几乎都开始亏损现金流，存活已经是核心命题，新技术落地有望加速拐点来临，龙头企业竞争策略有望在新技术落地后迎来快速转变。
　　顶层定调绿色金砖，供给侧改革预期持续提升。市场关于光伏政策，市场传言很多；供给侧出清正在加速，政策较难形成细节上的判断，但行业供需回到平衡是客观规律。近期顶层定调绿色金砖，坚定新能源方向，对待3-5 年行业发展可以更加乐观。
　　产业链相关标的：
　　1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL 中环、通威股份等。
　　2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。
　　3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。
　　（三）风电：江苏广东海风现积极进展，2025 年海风装机有望翻倍增长
　　风电行业本周我们的观点如下：
　　江苏：海风建设限制因素得到妥善解决。
　　近期，海风板块涨幅较大，主要系产业链反馈江苏存量海风项目建设限制因素已经得到解决。江苏国信（0.85GW）、三峡大丰（0.8GW）、龙源射阳（1GW）三个海风项目共计2.65GW 预计很快开工建设。
　　相关企业：
　　1）亨通光电，龙源射阳22.66 亿海缆订单；
　　2）中天科技，国信大丰13 亿海缆订单+三峡大丰13 亿海缆订单=26亿；
　　3）海力风电、天顺风能、泰胜风能。
　　广东：帆石一二、青洲五七项目积极向前推进。
　　1）帆石一：9 月12 日，首回500kV 海缆及敷设招标，10 月18 日公布中标候选人，东方电缆预中标金额9.09 亿元；9 月26 日，次回500kV海缆及敷设招标；10 月18 日，66kV 海缆及敷设招标。
　　2）帆石二：9 月27 日，EPC 总包招标，根据招标公告项目计划2024年11 月30 日开工，2025 年12 月30 日前完成全部并网发电。
　　3）青洲五、七：9 月14 日，海缆集中送出工程项目（海域部分）环评文件进行审查公示。
　　随着江苏和广东这近7GW 存量海风项目相关问题逐步得到解决，预计2025 年国内海风装机15GW 左右，有望实现翻倍增长。
　　投资建议：重点关注以下几个方向
　　1）海缆：东方电缆等；
　　2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。
　　板块和公司跟踪
　　新能源汽车行业层面：宁德时代发布骁遥增混电池 4C 快充/纯电超400KM
　　新能源汽车公司层面：亿纬锂能发布2024 年第三季度报告
　　光伏行业层面：国家能源局发布2024 年1-9 月份全国电力工业统计数据
　　光伏公司层面：横店东磁、中来股份、协鑫科技等披露三季度业绩或经营数据
　　风电行业层面：多个海上风电项目招投标
　　风电公司层面：东方电缆、金风科技等发布2024 年三季度报告风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期
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