万达轴承(920002)：积极拓展工业机器人领域 2024Q1-3归母净利润+5.85%

　　2024Q1-3 营收2.62 亿元（+0.21%），归母净利润4503.66 万元（+5.85 %）2024Q1-3 实现营收2.62 亿元（+0.21%），归母净利润4503.66 万元（+5.85 %），扣非归母净利润4344.41 万元（+6.88%），毛利率32.44%（+0.82pcts）；其中2024Q3营收0.85 亿元（-7.04%），归母净利润1513.71 万元（-11.39%）。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.53（原0.56）/0.62（原0.68）/0.72（原0.81）亿元，对应EPS 分别为1.63/1.91/2.21 元/股，对应当前股价的PE 分别为41.6/35.6/30.7X，我们看好下游叉车行业高景气度延续+拓展工业机器人领域，带来公司业务增长新空间，但是由于估值处于高位，下调“增持”评级。
　　下游叉车行业高景气度延续，公司与头部叉车企业合作紧密助力营收增长2024H1 中国机动工业车辆总销售量达到 662,118 台（+ 13.09%），其中，国内市场销售量 433,884 台（+ 9.92%）；出口销售量 228,234 台（+19.64%）。全球叉车市场从2013-2022 年期间销量自 98.9 万辆增长至 200.6 万辆，年复合增长率为8.17%；根据Statista 数据，预计全球叉车市场需求 2022-2029 年仍将保持年复合 7.72%的增速。公司叉车门架滚动轴承2021和2022年在国内市场市占率第一，全球市场市占率前二，与安徽合力、杭叉集团、丰田叉车、TVH 集团等叉车龙头企业建立了长期稳定的合作关系，并长期为全球工业车辆前20 强厂商配套。
　　积极拓展工业机器人领域+打破国外技术垄断，打开公司未来增长新空间公司积极拓展工业机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，提升公司的综合竞争力与可持续发展能力。受下游工业自动化、机器替人等利好政策影响，预计未来工业机器人领域的客户需求增长将成为公司未来新的增长点，目前公司在工业机器人领域已积累湖北科峰智能、三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户。截至2024H1，公司共拥有国内外有效专利 109 项，其中发明专利 39项，实用新型专利 69 项，外观设计 1 项，打破国外技术垄断，实现进口替代。
　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。
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